食品饮料行业专题报告
业绩回顾与行业趋势
零食板块
- 业绩亮点：2022年第四季度及2023年第一季度，零食板块业绩增速显著，尤其劲仔、盐津铺子、甘源食品在高基数背景下仍保持较快增长。这得益于三家公司积极布局新兴销售渠道，如盐津铺子与甘源食品在零食量贩及直播电商渠道的策略调整，以及劲仔食品通过大包装产品进入现代渠道市场。
- 成本与利润：尽管面临大众品成本压力，大部分公司自下半年起已逐步实现成本改善，部分企业通过提价措施，2022年第四季度和2023年第一季度实现了利润的释放。
卤味赛道
- 修复态势：2023年第一季度，卤味赛道出现一定程度的修复，绝味食品与紫燕食品表现较为稳健，尤其是绝味食品因加盟商补贴减少而利润有所改善，紫燕食品则得益于成本的降低。
- 经营稳定性：紫燕食品的经营面相较于休闲卤味更为稳定，波动较小。
速冻食品
- 稳健增长：安井食品和千味央厨自2022年起一直保持稳健增长态势，面对外部环境压力，展现出了较强的经营韧性。立高食品在22年将更多资源用于内部调整，因此业绩承压更为明显。
- 利润弹性：安井食品的利润端弹性较大，主要得益于控制费用与锁鲜装产品的放量，单季度盈利水平达到新高。立高食品虽面临压力，但利润改善趋势已显现。千味央厨在剔除非经常性损益影响后，净利率基本持平。
投资逻辑与建议
- 投资机会：考虑基本面修复与经营能力提升的潜力，推荐关注绝味食品、甘源食品、立高食品、安井食品、千味央厨，特别是绝味食品因其估值处于低位、开店节奏与单店修复符合预期，成本拐点与美食生态圈进展值得关注。
- 具体建议：预计绝味食品、甘源食品、立高食品、千味央厨后续有望实现收入端加速与利润率提升，结合估值空间，推荐顺序依次为绝味食品、甘源食品、立高食品、千味央厨、安井食品。
风险提示
- 需求复苏不及预期：市场对消费者需求的恢复速度可能存在不确定性。
- 原材料成本波动：原材料价格的不稳定可能影响企业的成本控制与利润水平。
- 行业竞争加剧：行业内激烈的竞争可能导致市场份额的重新分配，影响企业的盈利能力。
结论
食品饮料行业在2023年第一季度显示出明显的复苏迹象，特别是在零食和速冻食品领域，企业通过渠道创新和产品结构调整，实现了业绩的增长。卤味赛道也经历了从低谷期的修复，展现出一定的增长动力。对于投资者而言，选择具有稳健增长潜力和较高价值回报的公司尤为重要，同时需要注意行业内的竞争态势和原材料成本波动的风险。
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