交通运输行业深度报告 —— 高质量发展盈利能力显著改善，23年量增价稳，底部布局迎复苏
行业概述
- 高质量发展阶段：交通运输行业进入高质量发展阶段，政策端与市场端相互作用，推动行业寻求有利润的收入增长，改善竞争格局和价格稳定性。
- 2022年与2023Q1经营与财务数据：快递行业在2022年经历疫情及消费低迷的挑战后，2023年第一季度展现出复苏迹象，包括业务量和收入的稳步增长，以及单票收入的提升。
经营业绩亮点
- 快递服务收入：2022年三通一达+顺丰的总收入为3303.8亿元，同比增长12.2%。2023Q1，申通、圆通、顺丰、韵达的收入增速分别为19.4%、17.3%、14.9%和-8.3%。
- 业务量：2022年三通一达+顺丰业务量总和为834.95亿件，同比增长5.9%。2023Q1，全行业业务量同比增长10.98%，申通、圆通、顺丰、韵达的增速分别为24.3%、20.0%、18.1%和-11.2%。
- 单票收入：2022年全国平均单票收入为9.56元，同比增长0.2%，实现近十年来的首次正增长。2023Q1，全行业单票收入为9.63元，同比下降2.49%。
- 单票利润：2022年三通一达+顺丰的平均单票扣非净利为0.21元，同比增长82.5%。2023Q1，顺丰、圆通、韵达、申通的单票扣非净利分别为0.53元、0.20元、0.09元和0.037元，增速分别为41%、8%、-3%和-11%。
财务分析
- 收入端：2022年快递公司收入普遍实现大幅增长，2023Q1的收入表现则呈现出差异性。
- 成本费用端：随着疫情、油价与人工成本上涨的影响逐渐消减，2023年成本端显示出更大的弹性。
- 利润端：行业整体迈向高质量发展阶段，从收入扩张转向盈利能力的提升。
行业展望与投资建议
- 23年价稳量增：预计23年行业价格稳定，量增趋势明显，底部布局迎来复苏机遇。
- 投资建议：持续推荐顺丰控股（买入），关注圆通速递、申通快递、韵达股份的底部布局机会。
风险提示
- 宏观经济不及预期的风险。
- 疫情冲击超预期的风险。
- 竞争加剧导致价格战重启的风险。
- 计算数据与现实不符的风险。
总结：交通运输行业正步入高质量发展的新阶段，2022年与2023年第一季度的数据显示，行业在政策与市场的双重作用下实现了收入增长、业务量提升、价格稳定和盈利能力增强，预示着未来行业将保持良好的发展态势。投资者应关注头部公司的业绩表现及行业整体的复苏潜力，同时警惕宏观经济、疫情、竞争等潜在风险。
