公司2023年一季度业绩分析及未来展望
业绩概览：
- 营收与利润：2023年一季度，公司实现营收442.84亿元，较上年同期减少0.5%，环比增长9.3%；归母净利润为3.17亿元，同比下降82.3%，环比减少58.3%；扣非归母净利为0.66亿元，同比减少96.1%，环比减少95.2%。
分板块分析：
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铜钴板块：
- 产量：刚果金铜钴产量分别增加9%和0.2%，主要得益于KFM项目的贡献。
- 销售情况：尽管产量增加，但受到权益金事项的影响，出口受限，未形成销售。已解决与刚果金国家矿业公司的权益金问题，预计二季度销售将恢复正常，预计半年内可销售当前20万吨铜库存。
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钼钨板块：
- 产量与销量：中国钼钨板块产量分别达到4119吨和1915吨，销量分别为2851吨和1495吨，销售不及产量主要是因金属价格高位影响需求，但受益于售价增长，盈利能力良好。
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铌磷板块：
- 产量与销量：巴西铌磷板块产量分别为2280吨和27万吨，销量分别为2230吨和28万吨，磷肥销量环比下跌较多，主要因2022Q4销售了Q3的部分库存，导致销量较大调整。
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其他板块：
- IXM商业毛利约2亿，净利润或约1亿。投资收益1.6亿元，主要来自华越镍钴项目贡献。
核心看点：
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铜钴产量倍增：随着TFM混合矿、KFM铜钴矿逐步放量，预计2023-2025年铜产量分别达到41.5、53.5、57.5万吨，钴产量分别达到4.95、6.36、6.7万吨。铜产量CAGR为27.6%，钴产量CAGR为48.9%。
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华越镍钴项目：年产6万吨镍金属量的混合氢氧化镍钴项目，已于2021年12月正式投产，2022年4月达产，预计2023年全年满产，成为新的利润增长点。
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合作开发盐湖资源：投资10亿美元建设两座采用直接锂萃取工艺的锂冶炼厂，产能合计5万吨电池级碳酸锂/年。
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员工持股计划：连续三年回购股票进行员工持股，彰显管理层对公司长期发展的信心，与投资者利益绑定。
投资建议：
- 预计2023-2025年，公司归母净利润分别为100.92、119.05、126.39亿元，EPS分别为0.47、0.55、0.59元，对应最新股价的PE分别为12X、10X、10X。
- 维持“推荐”评级。
风险提示：
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