点评报告：文旅消费复苏正当时，公司业绩蓄力反弹

宋城演艺一季度业绩分析与投资建议

核心要点

• 复苏态势：随着疫情影响逐渐淡化，宋城演艺一季度业绩出现显著反弹。营收、净利润、经营活动现金流均呈现大幅增长，其中营收同比增长174.82%，净利润增长256.29%，经营活动现金流增长688.14%。

• 盈利能力提升：一季度，公司毛利率提升至51.02%，净利率达24.91%，较去年同期分别提高了8.80个百分点和78.89个百分点，显示出盈利能力的大幅增强。

• 文旅消费复苏：春节期间，旗下景区演出场次较去年增长70%，恢复至2019年同期的85%，游客接待量达到2022年的近3倍，恢复至2019年的近90%。一季度，多个景区如《西安千古情》、杭州宋城的春季主题活动吸引了大量游客，成功出圈。

盈利预测与投资建议

• 市场回暖与产品创新：得益于旅游行业的快速回暖和公司在产品创新、舞台升级方面的努力，预计公司2023-2025年的净利润将分别达到8.83亿、13.48亿、16.79亿元，每股收益分别为0.34元、0.52元、0.64元。

• 估值调整与评级维持：考虑到公司业绩反弹及市场预期的改善，我们将公司盈利预测上调，对应2023年5月4日收盘价，PE分别为41倍、27倍、21倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：包括疫情反复、宏观经济波动以及新项目经营不确定性等风险。

公司概况与财务概览

• 公司简介：宋城演艺作为中国演艺行业龙头，通过持续的产品创新和舞台升级，提升游客体验。新项目的签约和推出（如宋城·三峡千古情、佛山项目）进一步拓展了增长空间。

• 财务概览：2023年一季度，公司营业收入、净利润、现金流均实现强劲增长，表明公司已从疫情中快速复苏，盈利能力显著提升。

估值与评级

• 估值指标：调整后，公司PE分别为41倍、27倍、21倍，PB分别为4.76倍、4.26倍、3.67倍。

• 评级维持：基于上述分析，维持对公司“增持”的评级。

此报告综合分析了宋城演艺一季度的业绩表现，强调了其在文旅消费复苏背景下的业绩反弹和盈利能力提升。同时，提供了详细的财务数据和估值分析，支持了投资建议。报告还提醒了潜在的风险因素，供投资者参考。

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