宋城演艺：逆势扩张与疫后复苏潜力
主要业绩概览
- 2022年营收：4.58亿元人民币，较上年下滑61.36%。
- 净利润：965.80万元人民币，同比下降96.94%。
- 四季度表现：单季度营收0.70亿元，同比下滑58.84%，净利润为-0.66亿元，同比增长43.69%。
运营亮点与挑战
- 经营韧性：面对需求收缩和供给冲击，公司展现了较强的经营韧性。
- 盈利能力承压：受疫情影响，2022年公司毛利率为50.14%，净利率降至-3.78%，显示盈利能力显著下降。
- 管理费用增长：管理费用率大幅上升，主要原因是将闭园期间的营业成本计入管理费用。
文旅产品与市场策略
- 逆势扩张：公司通过本地游、周边游和面向年轻人的夜游产品，以及对现有景区的营销推广，打开了新的客源市场。
- 品牌影响力提升：三亚和丽江千古情景区利用季节性旺季，实现了游客量和营收的大幅增长，其中三亚千古情景区入选国家级夜间文化和旅游消费集聚区。
- 新项目布局：宋城·三峡千古情签约，佛山项目计划2023年推出，预示着公司未来增长空间。
演出内容升级
- 产品创新：公司编创了新剧目《WA！海洋》、《颜色》，并通过科技手段提升舞台效果，如沙暴、线阵等技术的应用。
- 内容打磨：对经典剧目《西安千古情》进行全方位优化，包括音乐、舞美、服化道等，提升观众体验。
- 空间布局与设施升级：对剧院硬件、路线动向等进行全新优化，增强游览舒适度。
盈利预测与投资建议
- 调整后预测：预计2023-2025年归母净利润分别为8.83亿、13.48亿、16.79亿人民币，对应PE分别为41、27、21倍。
- 投资评级：维持“增持”评级，考虑旅游行业快速回暖背景下的公司表现和未来发展潜力。
风险提示
- 疫情反复：持续的疫情风险可能影响公司运营和复苏进程。
- 宏观经济波动：经济环境变化可能对旅游消费需求产生影响。
- 新项目经营风险：新项目的市场接受度和盈利能力存在不确定性。
结论
宋城演艺在面对疫情挑战下展现出较强的适应性和创新力，通过优化产品结构、升级演出内容、拓展市场渠道，为疫后复苏奠定了基础。随着旅游行业的逐步回暖，公司有望迎来业绩的强劲反弹，维持“增持”评级，建议关注其长期成长潜力。
