港股公司首次覆盖报告：封关期深耕本土逆势扩张，开关后弹性可期

医思健康是一家一站式非医院医疗服务龙头机构，于2005年开设首家医美中心DR REBORN。公司于2016年成功整合纽约脊医正式踏入医疗领域，开启策略性收并购之路，疫情期间抓紧行业整合机会实现版图扩张，FY2021/2022公司服务点分别增加27/55家，FY2019-FY2023H1服务点由54家增长至154家（中国香港医疗/医美/兽医分别为104/19/11家），增长近2倍。注册医生数量由FY2019的87人增长至293人。封关情况下挖掘本土市场客户，FY2022客户数达18.23万人，相比疫情前客户数量增长超一倍,已是中国香港本地最大的非医院医疗服务提供商。预计FY2023-2025公司可实现净利润2.3/4.2/6.2亿港元，yoy+16.7%/+81.6%/+47.5%，对应EPS为0.2/0.35/0.52港元，PE为48.7/26.82/18.18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

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