社服零售行业周报：春节假期文旅市场开门红，提振消费复苏信心

评级及分析师信息 消费复苏信心 经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%，同比2019年增速创2023年以来节假日新高；据此测算人均消费为2019年同期的91%。我们认为国内旅游收入恢复率的持续提升体现了消费力的稳步复苏，人均消费恢复相对较弱主要受到部 分文旅惠民政策、消费场景不断下沉等影响。各细分板块经 营数据如下： 免税：海关口径下日均消费额3.1亿元，人均消费额8359元。根据海南发布公众号报道，2024春节海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元。后续重点关注机场免税渠道的增量贡献、封关政策的落地以及央企改革提效下相关公司经营效率的继续提升。相关受益标的：中国中免。 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： 酒店：春节期间长线游占比提升，酒店需求旺盛，有望取得超预期表现。根据文旅部报道，2024春节期间“南北互换，东西互夸”特征显著，马蜂窝大数据显示，春节假期 期间，长途旅行相关订单占比超过65%，超70%游客游玩4天以上，游玩6天以上的游客占比达37.7%。长途游带动旺盛的酒店住宿需求，同程旅行平台的数据表明，回家过年选择入 住酒店的年轻人数量不断增加，初一至初四全国主要县城酒 店预订量年比增长超过了120%。华住集团表示截至1月29日，2024年春节假期的酒店预订率是去年春节假期期间预订率 的近3倍。随着行业连锁化率、集中度的不断提升，我们认 为连锁酒店龙头春节期间revpar有望取得亮眼表现。 景区：平价文旅消费代表，重点景区收入人次高增。名山大川及古镇较能体现传统年俗，文旅惠民政策加持下具 有性价比。重点景区收入及人次2024春节期间保持高增，一季度业绩确定性较强，根据各景区官方公众号： 黄山：2024年春节8天假期黄山风景区共接待游客20.8万人，日均2.6万人，同比+30%，同比2019+44%。 九华山：春节黄金周九华山核心景区累计接待游客47.18万人次，日均5.9万人次。23年及19年春节假期日均游客量4.49和5.36万人次，分别恢复至23年和19年的131%和110%； 宋城演艺：春节黄金周期间11台“千古情”合计演出506场、是2019年同期的251%，总接待游客量272万人次、是2019年同期的207%，总营业收入2.2亿元、是2019年同期的189%； 祥源文旅：大年初一至初四公司各目的地总接待人次25.41万，其中齐云山生态文化旅游度假区客流量连续四日 刷新同期历史纪录；齐云山度假酒店连续四日满房。 出境游：春节出入境人次整体恢复至2019年近9成水平，看好出境游旅行社业绩低基数下反弹。根据国家移民管理局数据，2024年春节假期全国边检机关共保障1351.7万人次中外人员出入境，日均169万人次，较2023年春节同期增长2.8倍，恢复至2019年春节同期的近九成。据文化和旅 游部消息，出境方面以赴中国港澳地区以及日韩、东南亚、 东北亚等国家和地区的短途跨境游为主，部分旅行社“新马 泰”产品基本恢复到2019年同期水平。 ►投资建议 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、众信旅游、九华旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况..................................................................................................................................................................................132.3.重点公司公告......................................................................................................................................................................................133.宏观&行业数据........................................................................................................................................................................................153.1.社零...........................................................................................................................................................................................................153.2.黄金珠宝...................................................................................................................................................................................................174.投资建议....................................................................................................................................................................................................185.风险提示....................................................................................................................................................................................................19 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................5图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................5图5 12月社零总额同比+7.4%..............................................................................................................................................................16图6 12月除汽车外社零总额同比+7.9%.............................................................................................................................................16图7 12月城镇/乡村社零总额同比+7.2%/+8.9%.............................................................................................................................16图8 12月商品零售/餐