社会服务行业点评报告：五一文旅复苏强劲，餐饮数据表现亮眼

证券研究报告·行业点评报告·社会服务 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 社会服务行业点评报告 五一文旅复苏强劲，餐饮数据表现亮眼 2023年05月04日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 李昱哲 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《行业表现优于社零，头部酒店集团恢复领先》 2023-04-25 《3月餐饮行业反弹，奠定全年复苏基调》 2023-04-24 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 五一假期出游火爆，旅游人次超疫前同期水平。1）据文化和旅游部数据中心，五一假期全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。2）据交通运输部，五一假期前三天，全国营业性客运量发送旅客总量15932万人次，同比增长161.9%，恢复至2019同期的103%。其中，铁路/公路/水路/民 航预 计 发 送旅 客 数 比2022年 同期 增 长460.9%/99.7%/86.2%/546%。3）据携程，五一期间国内景区门票票量同比增长9倍，较2019年五一增长超2倍，五一内地出境游整体订单量较去年同期增长近700%，出境机票/酒店订单量分别较2022年同期增长近900%/450%，热门目的地集中在东南亚、日韩、港澳台亚太地区。 ➢ 长线游复苏迅猛，小众目的地热度蹿升，亲子游、演艺+旅游、户外玩乐热度大涨。截至4月19日，携程五一长线出游订单占比接近70%，相比2019年高出6pct。五线城市旅游订单较2019年增长157%。携程五一假期亲子游订单占比近40%，同比2019年提升59%，带动主题乐园、动物园，以及博物馆等文化类场所热度。飞猪数据显示，五一假期演唱会、音乐节所在地周边的酒店预订量同比暴增超20倍。 ➢ 酒店住宿供不应求，价格涨幅较大。去哪儿数据显示，今年五一，热门城市酒店预订量超疫情前1.9倍，连住天数增长20%，三四星级酒店预订占比提升，从2019年的39%提升至2023年的48%，上升了9pct绝大多数热门旅游城市的酒店平均支付价格超2019年同期，其中北京、天津、杭州、武汉、上海、济南等地酒店平均支付价格超2019年五一假期的25%。 ◼ 五一餐饮表现亮眼，复苏态势愈发明显。据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。重点餐饮企业销售额同比增长57.9%。据久谦数据显示，对比2023年春节日均数据（1.21-1.27）和五一前四天日均数据（4.29-5.2）相比，海底捞翻台率+21.2%（环比增长，下同），在营门店+1.4%；太二酸菜鱼翻台率+26.6%，在营门店+16.2%；喜茶单店订单+56.9%，在营门店+55.7%。 ◼ 投资建议：五一客流复苏略超预期，头部餐饮酒旅复苏表现亮眼，看好疫后行业景气逐步提升下品牌重启扩张周期，板块中长线布局价值凸显。我们认为行业头部玩家将享受较大业绩恢复弹性与集中度提升带来的规模效应红利，业绩&估值有望迎来双击，推荐海底捞、九毛九、锦江酒店、天目湖。 ◼ 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、政策变化、行业竞争加剧、业务转型\市场开拓\产能提升等方面进度低于市场预期的风险。 -13%-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%2022/5/52022/9/12022/12/292023/4/27社会服务沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 11 内容目录 1. 五一旅游消费需求强劲，文旅产品供给丰富 .................................................................................. 4 2. 多省市旅游人次及收入超2019年同期 ............................................................................................ 8 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 11 图表目录 图1： 2020-2023年文旅数据复苏情况（较2019年同期相比，%） ............................................... 5 图2： 美团国内游订单创五年来新高 ................................................................................................... 6 图3： 五一期间用户平均出游半径同比增长25% .............................................................................. 6 图4： 携程五一热门黑马二十地 ........................................................................................................... 6 图5： 飞猪五一国内游预订量超2019年 ............................................................................................. 6 图6： 马蜂窝五一亲子游热门景区Top10 ........................................................................................... 7 图7： 线下演艺活动带动热门目的地 ................................................................................................... 7 4 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 1. 五一旅游消费需求强劲，文旅产品供给丰富 五一假期出游火爆，旅游人次超疫前同期水平。经文化和旅游部数据中心测算，五一假期全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。 出行活跃度大幅攀升，客运交通迎流量高峰。据交通运输部数据，五一假期前三天，全国营业性客运量发送旅客总量15932万人次，同比增长161.9%，恢复至2019同期的103%。其中，铁路/公路/水路/民航预计发送旅客数比2022年同期增长460.9%/99.7%/86.2%/546%。 表1：历年公众假期出游数据统计 假期 接待游客（亿人次） yoy 旅游收入（亿元） yoy 人均消费（元） 2019年 元旦 1.47 10.7% 827.5 9.6% 562.93 春节 4.15 7.6% 5,139.0 8.2% 1238.31 清明 1.12 8.9% 428.0 1.7% 389.09 五一 1.95 13.7% 1,176.7 16.1% 603.44 端午 0.96 7.7% 393.3 8.6% 409.69 中秋 1.05 7.6% 472.8 8.7% 450.29 国庆 7.82 7.81% 6,497.1 8.47% 830.83 2020年 清明 0.43 -61.4% 82.6 -80.7% 192.09 五一 1.15 -52.8% 475.6 -67.7% 413.57 端午 0.49 -49.1% 122.8 -68.8% 250.61 中秋&国庆 6.37 -21.0% 4665.6 -30.1% 732.43 2021年（yoy数据与2019年同期相比，即疫前） 春节 2.56 恢复至疫前75.3% 3011.0 恢复至疫前58.6% 1176.17 清明 1.02 恢复至疫前94.5% 271.68 恢复至疫前56.7% 266.35 五一 2.30 恢复至疫前103.2% 1132.3 恢复至疫前77% 492.30 端午 0.89 恢复至疫前98.7% 294.3 恢复至疫前74.8% 330.17 中秋 0.88 恢复至疫前87.2% 371.5 恢复至疫前78.6% 421.38 国庆 5.15 恢复至疫前70.1% 3890.61 恢复至疫前59.9% 755.46 2022年（yoy数据与2019年同期相比，即疫前） 春节 2.51 恢复至疫前73.9% 2891.98 恢复至疫前56.3% 1152.18 清明 0.75 恢复至疫前68% 187.80 恢复至疫前39.2% 250.40 五一 1.60 恢复至疫前66.8% 646.80 恢复至疫前44.0% 404.25 5 / 11 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业点评报告 端午 0.80 恢复至疫前86.8% 258.2 恢复至疫前65.6% 324.33 中秋 0.73 恢复至疫前72.6% 286.8 恢复至疫前60.6% 390.69 国庆 4.22 恢复至疫前60.7% 2872.1 恢复至疫前44.2% 680.59 2023年（yoy数据与2019年同期相比，即疫前） 元旦 0.53 恢复至疫前42.8% 265.2 恢复至疫前35.1% 503.04 春节 3.08 恢复至疫前88.6% 3758.43 恢复至疫前73.1% 1220.27 清明 0.24 恢复至疫前64.3% 65.2 恢复至疫前45.7% 271.67 五一 2.74 恢复至疫前119.1% 1480.6 恢复至疫前100.7% 540.36 注：部分增速数据为剔除历年假期天数差异后的同口径可比数据 数据来源：中国文化和旅游部，东吴证券研究所测算 图1：2020-2023年文旅数据复苏情况（较2019年同期相比，%） 注：部分增速数据为剔除历年假期天数差异后的同口径可比数据 数据来源：中国文化和旅游部，东吴证券研究所测算 境内游景区出票超19年同期，出境游需求加速释放。据携程数据，五一期间国内景区门票票量同比增长9倍，较2019年五一增长超2倍，五一内地出境游整体订单量较去年同期增长近700%，出境机票/酒店订单量分别较2022年同期增长近900%/450%，热门目的地集中在东南亚、日韩、港澳台亚太地区。飞猪“五一”出境游预订量创下新峰值，相较2023年春节假期增长200%以上。 38.6%47.2%50.9%79.0%75.3%94.5%103.2%98.7%87.2%70.1%73.9%68.0%66.8%86.8%72.6%60.7%42.8%88.6%64.3%119.1%19.3%32.3%31.2%69.9%58.6%