我国卤制品市场分析与展望
市场概况与集中度
- 2020年：我国卤制品市场集中度相对较低，前四大企业（绝味食品、紫燕食品、煌上煌、周黑鸭）的市场占有率总计约4.4%。
- 销售渠道：2022年，卤制品销售主要通过线下门店进行，占比约63%，这得益于其即时性、可视性和可达性的特点，尤其是晚间消费高峰期。
行业挑战与机遇
- 新冠疫情的影响：2020年后，社零总额及零售、餐饮市场受到显著冲击，堂食消费和人员流动受限，导致行业业绩压力增大。
- 消费复苏：随着2023年一系列政策鼓励消费和餐饮端的加速恢复，参照国外经验（如美国、日本、新加坡），餐饮端在防疫优化措施实施后呈现迅速反弹趋势，感染潮对餐饮消费的抑制效应逐渐减弱。
龙头企业表现
- 绝味食品：作为全国唯一万店规模的卤味品牌，在疫情期间快速扩张门店，业绩有望率先复苏。通过产业投资构建泛卤味生态，探索第二、第三增长曲线。
- 周黑鸭：2019年开始特许经营模式，2022年上半年特许渠道收入同比增长39.9%，收入占比达到28.3%。“自营+特许”双轮驱动效果显现，品牌年轻化营销，新品驱动成长，全渠道布局强化。
- 紫燕食品：采用“经销商—终端加盟门店”的销售模式，有效控制门店开发成本，门店数量快速增长，全国化布局和下沉市场渗透加速。募投项目支持产能扩张，发展潜力充足。
- 煌上煌：随着线下人流恢复、全渠道布局深化和“千城万店”计划推进，同店及整体业绩有望改善。成本趋势下行下，卤制品龙头业绩弹性有望释放。
投资建议
- 绝味食品作为首选推荐，考虑到其广泛的市场覆盖、强大的品牌影响力和多元化业务战略。
- 相关标的包括周黑鸭、煌上煌、紫燕食品，这些企业在各自的领域展现出稳健的成长潜力和市场竞争力。
风险因素
- 宏观经济下行风险、食品安全问题、原材料成本波动等均可能对卤制品行业产生不利影响。
结论
卤制品市场尽管面临一定挑战，但随着消费环境的改善和行业调整，特别是龙头企业的创新策略和市场布局，未来市场前景看好。特别是在消费复苏的大背景下，卤制品行业的业绩弹性有望得到充分释放。
