2022年报&2023一季报点评：业绩符合市场预期，超声波焊接持续高增长

年报与季报分析

财务概览

• 2022年：公司实现营收5.22亿元，同比增长40.97%；归母净利润1.11亿元，同比增长59.95%；扣非净利润0.84亿元，同比增长36.36%。
• 2023Q1：营收1.62亿元，同比增长76.46%；归母净利润0.31亿元，同比增长69.01%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长80%。

主要亮点

1. 产品线增长：传统焊接设备销售加速国产替代，2022年动力电池超声焊设备出货量同比增长82.4%，达1727台，收入3.21亿元，同比增长47.33%。预计2023年市占率提升至50%。
2. 新业务拓展：滚焊设备预计于2023年下半年小批量量产，2024年实现大规模放量，预估贡献收入2-4亿元。
3. 成本控制与效率提升：通过零部件自主化，提高自供比例，支撑毛利率提升至55.47%，配件毛利率达到59.35%。
4. 技术溢价：滚焊设备拥有较高的技术壁垒，预计单GWh价值量400-500万元，毛利率可达60%以上。
5. 现金流改善：2022年经营性现金流转正，Q4回款情况良好；2023Q1经营活动现金流虽为负，但同比收窄。

风险因素

• 市场风险：电动车销量可能低于预期。
• 合作风险：与大客户的合作可能未如预期顺利推进。
• 供应链风险：零部件国产化进度可能不达预期。
• 技术替代风险：新技术的出现可能导致现有业务受到挑战。

投资建议

• 盈利预测：调整后，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.68亿元、2.64亿元和4.12亿元，对应PE为51倍、33倍和21倍。
• 评级：维持“买入”评级。

结论

公司年报与季报显示，其业绩持续稳健增长，特别是在传统焊接设备和滚焊设备领域表现出色，实现了高毛利和良好的现金流表现。通过优化成本结构和提升自主生产能力，公司展现了较强的盈利能力。然而，市场不确定性、供应链风险和技术替代风险仍需关注。总体而言，公司的战略布局和执行能力为其长期增长提供了坚实基础，值得投资者关注。

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