2023年一季报点评：业绩同比扭亏，静候国改深化建构百年民族品牌

金陵饭店2023年第一季度业绩报告显示，公司实现了营收4.81亿元，同比增长26.81%，以及归母净利润993.9万元和归母扣非净利润456.45万元，成功扭亏为盈。业绩修复主要得益于商旅市场的复苏以及下属公司江苏苏糖糖酒食品有限公司经营状况的改善。

虽然2023Q1业绩相较于2019年有所下滑，但主要原因在于北京金陵饭店在经历隔离病房运营后的恢复阶段，对整体业绩造成了一定影响。不过，值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额同比增长99.99%，这主要是由于酒店经营板块和苏糖公司的收入增加导致的。

费用控制方面，公司表现良好。2023Q1的销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降至3.56%、11.3%和0.17%，相比上一年度，分别减少了1.91个百分点、2.45个百分点和0.06个百分点。这表明公司在成本控制方面取得了显著成效，从而提升了盈利能力。

为了探索新的增长点，公司积极布局预制菜品领域，目前已开展18个新菜品的研发工作，并通过与大型商超和电商平台的合作，推动线上线下销售渠道的同步发展。这一策略旨在抓住国内预制菜市场快速发展的机遇。

此外，公司明确了以持续做强酒店主业、做优协同业务为目标的高质量发展路径，并积极响应国家关于国有企业价值创造的号召，通过改革薪酬分配体系、实施差异化考核和激励措施，以促进公司成长和效率提升。

投资建议方面，考虑到公司酒店业务的持续发力、商品贸易业务的高增长以及预制菜领域的布局，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.51亿、1.82亿和2.10亿元，对应PE分别为25倍、21倍和18倍，维持“推荐”评级。然而，投资者需要注意疫情反复和预制菜销售进度不及预期的风险。

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