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公司2023年一季度财务及业务概览
财务表现
- 营收与利润：2023年一季度，公司实现营收42.55亿元，同比下降8.72%；归母净利润4.19亿元，同比下降43.01%；扣非净利润3.7亿元，同比下降38.57%。
- 毛利率与净利率：毛利率录得28.08%，较上年同期减少1.73个百分点，但环比增加2.54个百分点；净利率为12.21%，较上年同期下降4.47个百分点。
隔膜业务分析
- 市场与生产情况：一季度为传统淡季，1-2月单月出货量超过1亿平方米，预计年底产能将达到30亿平方米以上，全年有效产能超过20亿平方米。
- 成本优化与效率提升：通过提升先进产能占比、优化现有生产线管理、推进设备和原材料的国产化替代，以及调整客户及产品结构，以进一步降低成本和提高效率。
- 客户与市场拓展：海外客户占比预计从当前的约10%提升至中长期的30-40%，涂覆比例目标至少达到基膜产能的50%以上。
风电叶片业务展望
- 市场趋势：风电叶片业务面临价格下行和成本压力，预计随着新增装机需求的释放，盈利能力将逐步恢复。
- 技术与产品：叶片平均功率预计从4.5MW提升至6MW，90米级别的大叶片占比将提升至60-70%；海风叶片占比有望从当前的约10%提升，特别是随着阳江基地产能的释放。
- 整合进展：与中复连众的合并预计在2023年上半年完成，目前进展顺利。
玻纤业务分析
- 市场状况：一季度行业库存增加，但3月开始呈现微幅去库趋势，全年预计逐步改善。
- 需求增长点：风电纱产品结构占比提升，光伏复材边框作为新的增长点，具备成本、环保和性能优势。
- 出口回暖：2023年一季度出口量约46.9万吨，环比增长19.1%，同比降幅收窄。
投资建议与风险提示
- 投资建议：基于锂膜业务的超预期表现、风电叶片板块的整合与市场份额提升、以及玻纤板块的供需预期，预计2023-2025年的归母净利润分别为35.26、40.24、51.39亿元，对应动态PE分别为10x、9x、7x，维持“推荐”评级。
- 风险提示：锂膜业务拓展、风电叶片盈利能力修复、国内玻纤供需格局变化以及燃料价格波动的风险。
