2022年业绩承压，未来需求回暖叠加产能放量有望助推业绩向好

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公司年度及季度财务表现与业务展望

主要财务指标概览：

• 2022年：公司实现营业收入17.23亿元，同比增长10.44%；归母净利润3.54亿元，同比增长7.36%。
• 第四季度：营业收入为3.91亿元，同比增长0.49%，环比下降7.85%；归母净利润0.48亿元，同比下降9.33%，环比下降40.45%。

业务板块分析：

• 纤维素醚：产品收入11.56亿元，同比增长18.46%，销量基本持平，海外市场份额提升，全年价格高位，但2022下半年有所下降。
• 植物胶囊：收入2.76亿元，同比下降13.1%，销量120亿粒，同比下滑15.26%，受欧美地区通胀影响，出货未达预期。
• 石墨化工设备：收入0.48亿元，同比增长28.65%，事业部利润显著增长。
• 福川化工事业部：业绩未达预期，双丙酮产品收入0.35亿元，同比下降29.06%，原乙酸三甲酯产品收入0.44亿元，同比下降19.86%。

资本支出与产能规划：

• 自2020年起，公司累计投资超过10亿元，至2022年底在建工程总额达14.12亿元，较年初增加7.18亿元。
• 一期3万吨/年纤维素醚项目于2022年11月投产，后续计划通过“4.1万吨/年纤维素醚项目”的建设，将纤维素醚产能提升至7.5万吨。
• 植物胶囊在建产能50亿粒，设计总产能达350亿粒，预期新产能投放与市场需求回暖将推动公司业绩增长。

投资建议与风险提示：

• 盈利预测：预计2023-2025年每股收益分别为1.09、1.31、1.51元，对应当前股价PE分别为18、15、13倍。
• 评级：考虑到未来新增产能释放与需求持续回暖，公司业绩有望保持长期增长趋势，维持“买入”评级。
• 风险：在建项目进度可能延迟，下游需求恢复低于预期，以及产品价格波动风险。