23Q1展示恢复弹性，项目升级落地成长空间充足

宋城演艺在2022年面对疫情带来的挑战，实现了4.58亿元的收入，尽管同比下滑了61.36%，但归母净利润达到了965.80万元，展现了优于行业的经营表现。在2023年第一季度，公司业绩显著回暖，实现收入2.34亿元，同比增长174.82%，归母净利润6030.84万元，同比增长256.69%。

2022年，由于多个景区的关闭，公司的业务受到了显著影响，其中杭州宋城、三亚、丽江、九寨、桂林和西安千古情景区的营收占比分别为45.52%、11.94%、18.62%、4.59%、6.92%和0.01%。面对挑战，公司充分利用其全国布局的优势，积极调整策略，如杭州宋城通过推出本地游、周边游产品和夜游项目，展现了强大的经营弹性和韧性。

进入2023年第一季度，宋城演艺的业绩显示出复苏迹象。在即将到来的五一小长假期间，各园区的排演场次已显著增加，这预示着公司业务的恢复力度。以杭州为例，每日排演最多可达11场，最少3场；西安则为最多8场，最少4场；三亚、丽江、九寨、桂林和长沙炭河、宜春明月园区的排演场次也相应地进行了调整。

公司还在不断推进新项目的建设与升级，包括西安和上海千古情景区的持续优化，以及佛山项目的顺利推进，这些都为未来的业绩增长提供了有力支撑。预计公司2023-2025年的营收将分别达到23.89亿元、30.89亿元和38.60亿元，归母净利润分别为11.87亿元、15.55亿元和19.52亿元，对应的市盈率分别为32.1倍、24.5倍和19.5倍，维持“增持”评级。

然而，投资者仍需关注宏观经济表现、行业竞争状况以及新项目建设进度等潜在风险因素。

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