百诚医药一季度业绩超预期，订单充足，增长可期
公司概况与评级
- 公司名称：百诚医药（301096）
- 投资评级：买入（维持）
- 报告日期：2023年5月2日
关键财务指标
- 收盘价：66.93元
- 近12个月最高/最低价：94.44元/56.90元
- 总股本：108百万股
- 流通股本：69百万股
- 流通股比例：63.39%
- 总市值：72亿元
- 流通市值：46亿元
业绩回顾与展望
- 一季度业绩：
- 营业收入：1.61亿元，同比增长67.97%
- 归母净利润：0.35亿元，同比增长79.56%
- 毛利率：65.69%，同比减少1.27个百分点
- 净利率：21.82%，同比增加1.47个百分点
- 费用端：
- 销售费用率：1.40%，同比减少0.29个百分点
- 管理费用率：18.73%，同比增加4.2个百分点
- 研发费用率：27.74%，同比减少18.2个百分点
- 财务费用率：-3.83%
- 订单情况：
- 2022年新增订单金额：10.07亿元，同比增长24.69%
- 截至2022年底在手订单：13.34亿元，同比增长49.4%
研发与业务发展
- 自研成果转化：立项未转化的自主研发项目250余项，2022年技术转化71个，覆盖多类疾病领域。
- CDMO板块：2022年赛默制药实现CDMO服务收入6009.31万元，内部订单增长121.27%，对内完成152个受托研发项目CDMO服务。
- 产能建设：已建成及在建工程投入大幅增加，加速推进项目进度。
高强度研发投入
- 2022年研发费用：1.66亿元，同比增长104.68%
- 2023Q1研发费用：4464万元，同比增长1.42%
估值与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为8.84亿、12.38亿、16.76亿，归母净利润分别为2.78亿、3.89亿、5.15亿。
- 估值：对应2023~2025年PE为26倍、19倍、14倍。
- 评级：维持“买入”。
风险提示
- 疫情加剧
- 行业竞争加剧
- 订单交付不及预期
- 自研成果转化风险
结论
百诚医药一季度业绩超预期，得益于订单充足、业务稳健增长以及持续的高强度研发投入，公司展现出良好的成长性和盈利能力。随着订单交付和自研成果转化的持续推动，预计未来业绩将持续增长。当前估值合理，维持“买入”评级。
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