硅片盈利明显修复，全年火电设备、硅片、电解槽驱动业绩高增

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公司一季度业绩概览

一、业绩概览

• 2023年一季度：公司营收同比增长215.02%，达54.63亿元；归母净利润同比增长315.06%，达到5.02亿元。
• 2022年整体：营收144.76亿元，同比增长277.99%；归母净利润9.56亿元，同比增长208.27%。

二、业务板块亮点

• 装备板块：溴冷机、换热器和空冷器业务保持稳定增长，尤其在火电和煤化工领域表现突出，市场占有率领先。还原炉业务增长迅速，全年销售1127台。
• 硅材料：硅片收入显著增长，全年销量18.44亿片，实现收入86.05亿元；组件业务实现小规模出货，收入1408.52万元。
• 电解槽：2022年9月首台电解槽设备交付，适用于石化、煤化工、合成氨等领域。

三、盈利能力分析

• 毛利率：2022年整体毛利率为16.51%，第四季度受硅价快速下滑影响，毛利率降至10.62%，环比下降9.86个百分点；第一季度毛利率回升至14.66%，环比增加4.04个百分点。
• 净利率：2022年净利率为7.23%，第四季度为2.74%，环比下降8.65个百分点；第一季度净利率9.82%，同比增加1.99个百分点，环比上升7.07个百分点。

四、展望与预测

• 装备板块：预计火电设备受益于新能源和灵活性改造需求增加，AI液冷设备将因AI需求增长而增加营收，还原炉业务则因硅料扩产而保持高景气。
• 硅材料：全年高纯石英砂供应保障，预计第二季度和第三季度行业排产上调将导致硅片石英砂更加紧缺，推动量价齐升。
• 电解槽：氢能客户与传统主业关联性强，预计今年电解槽业务将实现规模化收入。

五、财务预测与投资建议

• 预计2023-25年归母净利润分别为30.42亿元、43.27亿元、52.21亿元，对应PE估值约为9.0、6.3、5.2倍，维持“增持”评级。

六、风险提示

• 下游扩产速度低于预期、硅料价格大幅波动、产能落地不及预期。