业绩符合预期，优化门店结构改善经营效率

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公司财务与经营策略分析

财务概览：

• 2022年度：公司总收入为901亿元，归母净利润为-27.6亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-25.7亿元，整体业绩基本符合此前的业绩预告。
• 2023年第一季度：收入为238亿元，归母净利润为7.0亿元，扣除非经常性损益后的净利润为6.2亿元，业绩表现符合预期。

主要亏损原因：

• 承担社会责任导致毛利率未恢复至正常水平。
• 金融资产价值下跌5.09亿元，处置损失1.15亿元。
• 长期股权投资减值1.97亿元。
• 对长期亏损及准备闭店门店计提减值4.37亿元。

经营环境与利润率改善：

• 2022年毛利率为19.7%，销售净利率为-3.3%，相比前一年分别提升了1.0个百分点和1.6个百分点。
• 2023年第一季度毛利率提升至22.9%，销售净利率增至2.9%，显示利润率改善趋势。
• 社区团购等竞争业态的减少，以及公司内部管理优化，促进了毛利率的提升。
• 净利润改善幅度高于毛利率，显示公司在成本控制和运营效率上有显著改进。

门店优化与结构重组：

• 截至2022年底，公司门店总数为1033家，较上一年减少了24家。
• 门店数量进一步调整至2023年4月28日的1010家，相比年初减少23家。
• 关闭的主要为效益不佳、面积在1万平及以上的大型门店，平均门店面积从2021年的7829平方米降至7799平方米。
• 这一举措短期内可能会影响业绩，但从长远来看，有利于提高盈利能力和市场竞争力。

战略转型与业务发展：

• 全渠道战略：加强线上业务，2023年一季度线上业务营收达到40.2亿元，日均订单量为46.9万单，客单价同比增长6%。
• 数字化建设：实施YHDOS系统，全面实现了业务的线上化和流程化，提高了运营效率。
• 供应链建设：自有品牌销售额增长至32.7亿元，同比增长23.4%，显示供应链优化和品牌战略的成功。

未来展望与投资建议：

• 预计公司将通过持续的经营环境改善、门店优化、科技投入效率提升和线上业务的发展，逐步扭亏为盈。
• 鉴于公司在国内连锁超市领域的龙头地位和全国范围内的生鲜直采供应能力，维持“增持”评级。
• 考虑到经营环境变化和其他因素，对2023年至2025年的归母净利润预期进行了调整，并强调了风险提示，包括行业竞争加剧、毛利率和坪效恢复的不确定性以及居民消费力的变化。

结论：

公司正积极应对挑战，通过多方面的策略调整和优化，展现出向好发展的势头。尽管面临一些短期的困难和风险，但其长期的业务转型和战略规划为未来发展奠定了坚实的基础。