23Q1业绩承压，全年维度保持乐观，建议关注后续产品上线及AI+游戏兑现节奏

公司23Q1业绩总结

主要财务数据概览

• 营收：23Q1营收1.56亿元，同比下滑31.41%。
• 净利润：归母净利润0.47亿元，同比下降33.75%；扣非归母净利润0.32亿元，同比下降50.32%。
• 现金流：经营活动现金净流量0.38亿元，较去年同期转正。

业绩承压原因

• 产品因素：Q1无新游上线，叠加老游流水自然下滑，导致业绩压力。
• 汇兑损益：对净利润造成影响。

全年展望

• 业绩趋势：预计23Q2起，随着新品上线、亚运会推广效应、买量策略及全年降本增效措施的实施，业绩将有明显改善。
• 关注重点：后续业绩兑现情况，特别是新产品的市场表现。

产品储备与上线计划

• 储备丰富：全年共8款产品待上线，覆盖手游、端游。
• 重点产品：
  • 《流浪方舟》：Q2港澳台上线，国内版表现亮眼。
  • 《螺旋勇士》：Q3上线，自研游戏。
  • 《野蛮人大作战2》：Q4上线，引入网易伏羲AI对战机器人。
  • 《卡噗拉契约》：预计2023Q2上线。

AI与游戏融合

• 积极布局：AI绘画、AI-bot等已有应用落地。
• 合作与应用：与网易伏羲紧密合作，AI对战机器人已在新作《野蛮人大作战2》中应用，提升游戏体验。
• 亚运会影响：《梦三国2》入选亚运会电竞项目，预期带来用户增长和《梦三国手游》流水提升。

盈利预测与估值

• 业绩预期：预计2023-2025年归母净利润分别为3.75亿、4.72亿、5.31亿。
• 估值：采用24年平均PE作为参照，给予公司2024年29倍PE，目标市值136.88亿元，目标价55.68元。
• 评级：“推荐”。

风险提示

• 新游上线风险：新游戏上线情况可能不达预期。
• 行业风险：游戏行业监管加强、政策变化带来的不确定性。

结论

公司虽然面临Q1业绩下滑的压力，但通过优化产品线、积极拥抱AI技术及利用亚运会的契机，预计未来业绩将逐步回暖，且长期有望受益于AI技术的深度整合。当前估值与业绩预期匹配，维持推荐评级。

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