Q1业绩承压，盈利有望底部回升

公司2023年一季度财报概览

收入与盈利情况

• 收入表现：公司2023年一季度实现总收入14.26亿元，同比增长41.75%。
• 盈利状况：归母净利润为0.12亿元，同比下降88.89%；扣非后归母净利润为0.03亿元，同比降低29.22%。非经常性损益主要由政府补助构成。

业务驱动因素

• 产能扩张：通过在2022年9月成功点火合肥650t/d光伏玻璃产线，并在10月与天合光能、一道新能源签订合作协议，实现了产能的扩大，进而推动了第一季度的销量提升和收入增长。

盈利压力与展望

• 成本与价格变动：一季度毛利率为9.81%，净利率为1.53%，主要受到原材料纯碱价格高企及冬季供暖期间燃料天然气价格影响。然而，近期纯碱价格已显现回落趋势，供暖季过后燃料天然气价格有望降低，成本压力预计将减轻。
• 盈利拐点：随着原材料和成本端的改善以及行业供需关系的转好，预计盈利将迎来向上拐点。4月以来，3.2mm镀膜玻璃价格已环比提升，预示着价格成本的协同改善。

未来增长潜力

• 产能规划：洛阳新能源一期项目计划建设2条1200t/d产线，宜兴新能源650t/d产线预计上半年点火投产。这些新增产能将在未来规模扩张中显现成本效益，进一步降低生产成本。

投资建议与风险提示

• 调整预测：鉴于对光伏玻璃行业利润的考虑，调整了公司的盈利预测，预计未来三年（2023-2025年）归母净利润分别为5亿元、8.35亿元、10.54亿元，复合年增长率45.15%。
• 估值与评级：当前PE分别为24X、14X、11X，维持“买入”评级。
• 风险考量：包括光伏装机量不足预期的风险、原材料和燃料价格波动风险、以及行业产能过剩导致的价格竞争加剧风险。

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