2022年承压，2023Q1表现超预期

公司财务与运营总结

2022年与2023年第一季度业绩概览

2022年

• 营收：总收入为4.06亿元人民币，较上年下降19.46%。
• 利润表现：归母净亏损为0.25亿元人民币，而上年同期为盈利0.21亿元。
• 第四季度：
  • 营收：0.47亿元人民币，同比减少36.33%。
  • 净亏损：0.39亿元人民币，相比上年同期的亏损0.18亿元有明显增加。
• 成本与费用：扣除非经常性损益后的归母净亏损为0.39亿元人民币。

2023年第一季度

• 营收：1.58亿元人民币，同比增长50.48%。
• 利润表现：实现归母净利润0.28亿元人民币，同比大幅增长862.48%。
• 成本与费用：扣除非经常性损益后的归母净利润为0.25亿元人民币，同比增加1795.90%。

外部环境与业务表现

• 2022年：外部环境对公司的生产交付和收入确认产生了负面影响，尤其是11月后防控措施优化初期，导致材料供应受限、运输能力受限，影响了文旅场所、游乐园区的施工作业。
• 2023年第一季度：随着外部环境的改善，下游需求恢复，未完成的订单得以交付，使得业绩表现超出预期。

成本与费用分析

• 2022年：整体毛利率降至36.95%，销售费用率和管理费用率分别上升至5.40%和25.75%，研发费用率为8.48%，导致净利润率大幅下降至-6.06%。
• 2022年第四季度：盈利能力进一步承压，毛利率降至31.58%，销售及管理费用率分别升至16.56%和56.95%，归母净利润率降至-83.15%。
• 2023年第一季度：毛利率回升至41.83%，销售及管理费用率分别降至3.94%和16.12%，归母净利润率提升至17.69%，显示费用率的显著降低。

投资建议

• 预计2023-2025年的归母净利润分别为1.18、1.54、1.94亿元人民币，对应PE为21、16、13倍。
• 维持目标价25.2元，评级为“买入”。

风险提示

• 市场竞争加剧的风险。
• 外部环境影响超预期的风险。
• 原材料价格波动的风险。
• 募投项目达产情况不及预期及产能假设不准确的风险。

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