公司2022年及2023年一季度业绩分析
2022年业绩回顾：
- 营业收入：42.61亿元，同比增长3.63%。
- 归母净利润：8.81亿元，同比增长15.92%。
- 扣非归母净利润：8.54亿元，同比增长12.93%。
2023年一季度亮点：
- 营业总收入：12.92亿元，同比增长83.30%。
- 归母净利润：2.62亿元，同比增长109.23%。
- 扣非归母净利润：2.53亿元，同比增长118.19%。
业绩增长驱动：自2022年12月疫情管控政策调整后，公司血制品需求显著增长，特别是静丙产品销量大幅增加。此外，费用优化也对业绩提升起到了积极作用。
费用与资产状况：
- 费用率保持稳定，销售费用、管理费用、研发费用、财务费用均有所变动，反映了公司不同阶段的成本控制策略。
- 资产端，存货和应收账款占比变化，表明公司通过非公开发行募集资金，增加了流动资产。
采浆量与批签发情况：
- 采浆量：2022年共采集血浆2035吨，同比增长11%。
- 批签发：2022年白蛋白批签发453批次，增长40%，静丙批签发309批次，增长14%；2023Q1白蛋白批签发73批次，减少26%，静丙批签发83批次，增加28%。
研发与品种丰富度：
- 成都蓉生、武汉血制、上海血制、兰州血制均有多个品种正在研发或申请上市，这将有助于提高血浆利用率和吨浆利润。
预测与建议：
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别增长至50.63亿元、60.31亿元、72.09亿元，归母净利润分别为10.63亿元、12.50亿元、14.78亿元。
- 评级：“增持”，考虑公司领先的采浆量、浆站数目、以及在研产品的潜力。
风险提示：
- 整合执行风险、产品价格波动风险、毛利率下降风险。特别是在整合过程中，若未能有效提升吨浆利润，或面临产品价格下滑、成本上升等挑战，将对业绩构成压力。
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