中航西飞（000768）2023年一季度业绩大幅增长，实现营收79.43亿元，同比增长5.77%；归母净利润2.36亿元，同比增长52.38%。公司受增值税政策影响明显，2023Q1缴纳税金及附加费用为6.49亿元，占总营收8.17%。此外，公司大幅增加上游原材料采购，积极推进各型号生产能力建设项目，经营活动现金流出较上年同期增加95.91%。我们预计公司2023-25年营收分别为493.06/569.50/629.05亿元，归母净利润分别为11.27/15.00/16.38亿元，三年CAGR为46.27%，给予公司23年78倍PE，目标价31.98元，上调为“买入”评级。
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