23Q1景气下行业绩承压，致力研发龙头视角高远

需要全面及时的研报资源，就选择发现报告（www.fxbaogao.com）。平台专注深耕金融研报服务领域多年，研报覆盖面广、库存报告数量极其丰富，积累了海量长期信赖的行业用户。专为金融从业者和投资者量身打造，依托智能检索技术，轻松提取有效数据，完成深度市场分析工作。

公司财务与运营概览

财务表现概览

• 2022年：

  • 营收：31.88亿元，同比增长42.40%
  • 归母净利润：8.74亿元，同比增长24.92%
  • 扣非归母净利润：8.47亿元，同比增长30.67%

• 2023年第一季度：

  • 营收：5.13亿元，同比下降33.80%
  • 归母净利润：0.30亿元，同比下降88.40%
  • 扣非归母净利润：0.06亿元，同比下降97.49%

景气度与收入影响分析

• 23Q1收入下降：主要受下游市场景气度下降、销量减少影响。
• 22Q4收入表现：收入7.75亿元，同比增长10.26%，环比增长1.88%。

毛利率与成本压力

• 22年毛利率：58.98%，较前一年提升3.49个百分点。
• 电源管理与信号链产品线：毛利率分别为55.41%和64.91%，分别提升2.38和4.14个百分点。
• 22Q4与23Q1毛利率：分别为55.62%和52.66%，环比分别下降5.06和2.96个百分点。原因包括市场需求减弱、产品价格承压以及产品结构调整。

研发投入与战略规划

• 研发投入：22Q4与23Q1研发费用分别为1.86亿元和1.73亿元，环比变化±3.15%和-6.65%。
• 研发团队：截至22年末，研发人员达896人，占总员工数的72.08%，同比增长48.84%。

行业展望与投资建议

• 行业拐点预期：23Q1为需求季节性低点，预计后续季度行业景气度将有所改善。
• 风险提示：新产品研发、下游需求、行业竞争加剧。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为5.79、8.46、11.11亿元，PE分别为91.65、62.76、47.78倍，维持“增持”评级。