[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 金融科技和城市智能同步发力，数字人民币迎来新催化 [Table_StockRank] 增持(维持) [Table_StockName] ——广电运通（002152）点评报告 [Table_ReportDate] 2023年04月28日 [Table_Summary] 报告关键要素: 公司发布2023年一季报。公司2023年第一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长4.91%。 投资要点: 经营指标稳健，一季度屡获大单：2023年Q1，公司毛利率为39.46%，同比下降0.81pct。销售/管理/研发费用率分别为8.14%/6.37%/8.14%，分别同比变化-0.20pct/0.45pct/0.16pct，整体费用率较为稳健，研发投入持续提升。一季度公司市场拓展情况较好，金融科技和城市智能板块同步发力，中标农业银行2022年超级柜台项目第一包和第二包，囊括现金类和非现金类设备，项目金额合计6.28亿元；控股子公司广电信义中标“2023年深圳电信关于龙华雪亮项目集成服务采购”项目，中选“2023年深圳分公司关于龙华雪亮项目设备供应商引入”项目，中标金额合计为1.66亿元。 ⚫ 数字人民币推广加速，公司具备先发优势，有望率先受益：近期，江苏省常熟市宣布从5月开始，在编公务员（含参公人员）、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放，标志着数字人民币在财政领域的应用取得重大进展。公司具备数字人民币场景全链条建设能力，能够提供包含终端产品、系统平台、场景方案、生态运营的数字人民币一体化解决方案。截至2022年12月31日，累计落地数字人民币系统建设的银行9个，实现智能合约平台在十多个城市上线使用，积累了深厚的项目实施经验。我们认为随着数字人民币的应用场景和规模不断扩大，公司有望率先获取相关项目机会。 ⚫ 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营业收入分别为83.83/92.00/100.64亿元，归母净利润分别为9.55/10.69/11.79亿元，对应2023年4月27日的收盘价PE分别为29.78x/26.61x/24.11x，维持“增持”评级。 风险因素：数字人民币落地不及预期，金融信创推进不及预期；数字数据要素市场化进展不及预期；市场竞争加剧；技术研发不及预期；汇率波动风险。 [Table_ForecastSample] 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 7526.46 8382.66 9200.47 10063.69 增长比率(%) 11 11 10 9 净利润(百万元) 827.33 954.95 1068.76 1179.24 增长比率(%) 0 15 12 10 每股收益(元) 0.33 0.38 0.43 0.47 市盈率(倍) 34.37 29.78 26.61 24.11 市净率（倍） 2.45 2.21 2.04 1.88 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 [Table_BaseData] 基础数据 总股本（百万股） 2,483.38 流通A股（百万股） 2,482.13 收盘价（元） 11.45 总市值（亿元） 284.35 流通A股市值（亿元） 284.20 [Table_Chart] 个股相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 数智化+信创驱动业绩稳增长，数据要素业务值得期待 业绩稳健增长，持续中标大单 盈利能力稳步提升，海外业务表现亮眼 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 王景宜 电话： 13277970182 邮箱： wangjy@wlzq.com.cn -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%广电运通沪深300证券研究报告 公司点评报告 公司研究 3513 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 3 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告|计算机 $$start$$ $$end$$ [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 7526 8383 9200 10064 货币资金 7471 9075 10144 11438 %同比增速 11% 11% 10% 9% 交易性金融资产 920 1770 2470 3020 营业成本 4650 5184 5695 6244 应收票据及应收账款 2044 1968 2003 2225 毛利 2876 3198 3506 3820 存货 2136 1932 1883 1996 ％营业收入 38% 38% 38% 38% 预付款项 95 156 180 194 税金及附加 53 60 69 75 合同资产 147 168 184 201 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 其他流动资产 1195 1490 1734 1848 销售费用 682 754 828 886 流动资产合计 14009 16558 18599 20923 ％营业收入 9% 9% 9% 9% 长期股权投资 978 928 878 828 管理费用 456 503 552 604 固定资产 1469 1714 1835 1954 ％营业收入 6% 6% 6% 6% 在建工程 327 332 330 328 研发费用 719 805 874 956 无形资产 176 186 196 206 ％营业收入 10% 10% 10% 10% 商誉 827 797 767 737 财务费用 -136 -84 -99 -115 递延所得税资产 223 223 223 223 ％营业收入 -2% -1% -1% -1% 其他非流动资产 2176 2176 2176 2176 资产减值损失 -114 -84 -64 -54 资产总计 20184 22913 25003 27374 信用减值损失 -44 -20 -30 -30 短期借款 104 104 104 104 其他收益 134 168 192 206 应付票据及应付账款 2536 3023 3399 3885 投资收益 128 99 101 101 预收账款 0 0 0 0 净敞口套期收益 0 0 0 0 合同负债 2269 2385 2563 2810 公允价值变动收益 0 0 0 0 应付职工薪酬 796 881 968 1062 资产处置收益 1 3 2 2 应交税费 163 197 206 227 营业利润 1209 1326 1483 1638 其他流动负债 536 652 756 806 ％营业收入 16% 16% 16% 16% 流动负债合计 6300 7139 7893 8789 营业外收支 10 10 9 7 长期借款 300 724 724 724 利润总额 1219 1336 1492 1645 应付债券 0 0 0 0 ％营业收入 16% 16% 16% 16% 递延所得税负债 31 31 31 31 所得税费用 120 142 156 171 其他非流动负债 124 122 122 122 净利润 1099 1194 1336 1474 负债合计 6755 8015 8769 9666 ％营业收入 15% 14% 15% 15% 归属于母公司的所有者权益 11612 12842 13911 15090 归属于母公司的净利润 827 955 1069 1179 少数股东权益 1817 2056 2323 2618 %同比增速 0% 15% 12% 10% 股东权益 13429 14898 16234 17708 少数股东损益 271 239 267 295 负债及股东权益 20184 22913 25003 27374 EPS（元/股） 0.33 0.38 0.43 0.47 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流净额 1738 2163 2100 2226 投资 -1236 -800 -650 -500 基本指标 资本性支出 -303 -527 -444 -496 2022A 2023E 2024E 2025E 其他 120 99 101 101 EPS 0.33 0.38 0.43 0.47 投资活动现金流净额 -1419 -1228 -993 -895 BVPS 4.68 5.17 5.60 6.08 债权融资 -298 0 0 0 PE 34.37 29.78 26.61 24.11 股权融资 1036 276 0 0 PEG 92.25 1.93 2.23 2.33 银行贷款增加（减少） 545 424 0 0 PB 2.45 2.21 2.04 1.88 筹资成本 -507 -28 -37 -37 EV/EBITDA 14.55 12.91 10.92 9.24 其他 -33 -4 0 0 ROE 7% 7% 8% 8% 筹资活动现金流净额 743 669 -37 -37 ROIC 6% 7% 7% 7% 现金净流量 1053 1604 1070 1294 数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 3 页 [Table_Pagehead] 证券研究报告|计算机 [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目