2022年报&2023Q1季报点评：康复医疗收入快速增长，智能配用电利润率提升

公司经营状况总结

营收与利润增长

• 2022年：公司实现营业收入90.98亿元，同比增长29.55%；归母净利润9.48亿元，同比增长37.40%；扣非归母净利润10.59亿元，同比增长103.90%。
• 2023年第一季度：实现营业收入22.48亿元，同比增长13.42%；归母净利润2.70亿元，同比增长63.84%；扣非归母净利润2.66亿元，同比增长31.68%。

业务构成与表现

• 智能配用电业务：2022年收入68.08亿元，同比增长26.50%，毛利率28.62%，较去年提升4.56个百分点。Q4季度收入恢复正常增长，利润端大幅增长，主要得益于成本下降和产品价格提升。
• 医疗服务：2022年收入20.65亿元，同比增长50.74%，毛利率26.72%，较去年提升5.98个百分点。2023年第一季度，公司医疗服务板块持续增长，预计年内将有正向利润贡献。
• 融资租赁及咨询服务：2022年收入6528万元，同比下降58.67%，毛利率100%，较去年提升6.26个百分点。

业务利润分析

• 智能配用电业务：2022年实现净利润7.77亿元，同比增长59%，超过股权激励目标值。
• 医疗服务：2022年净利润1.56亿元，同比增长62%；预计加回股权激励费用后的备考利润超2亿元。
• 融资租赁：利润5325万元，同比下降63%，计划未来继续收缩。

年度与季度订单情况

• 2023年第一季度：累计在手订单97.36亿元，同比增长31.31%，国内订单58.51亿元，海外订单38.85亿元，同比增长59.42%。

毛利率与净利率提升

• 2022年：整体毛利率提升至28.88%，净利率提升至10.61%。
• 原因：智能配用电业务成本下降与终端产品价格提升，医疗服务业务随着医院产能爬坡、收入增长，毛利率提升，融资租赁业务规模收缩，成本降低。

风险提示

• 医院扩张速度风险：政策审批不确定性、疫情可能影响基建进程。
• 自建医院盈利风险：盈亏平衡周期受地区经济水平、医院规模影响，盈利提升具有不确定性。
• 管理层变动风险：医疗业务管理层进入上市公司时间较短，存在变动风险。
• 医保政策风险：康复医院医保收入占比高，面临医保控费及其他政策不确定性。

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