康复医疗持续推进，智能配电业绩表现亮眼

事件概述 近期公司发布2022年年报&2023年一季报，2022年营收90.98亿元（yoy+29.55%），归母净利润9.48亿元（yoy+37.40%），扣非归母净利润10.59亿元（yoy+103.90%）。2022年，公司非经常性损益-1.1亿元，其中：铜期货、锁汇确认投资损失1.42亿元及公允价值变动收益107万元、非流动金融资产公允价值变动损失8896万元等。 2022Q4营收21.97亿元（yoy+14.49%)，归母净利润2.47亿元（yoy+1022.73%）， 扣非归母净利润2.11亿元（yoy+389.04%）。 2023Q1实现营收22.48亿元（yoy+13.42%），归母净利润2.70亿元 （yoy+63.84%）， 扣非归母净利润2.66亿元（yoy+31.68%）。 医疗服务板块：积极并购&自建，布局连锁化经营 2022年医疗服务收入20.65亿元（yoy+50.74%），毛利率达26.7%，提升5.98pct。大型综合性医院宁波明州单体年营收已超10亿元，于2023年3月顺利通过评定成为三级乙等，有望推动公司后续医疗产业拓展。公司2022年新增10家康复医院，收购自建各一半，顺利达成全年股权激励目标。2023年3月公司继续完成对衢州明州、泉州明州、余姚明州、湖州浙北和嘉兴明州康复医院的100%股权收购，有望对公司业绩做出贡献。公司目前主要医疗战略方向是创新康复医疗模式，将ICU、康复和高氧舱深度融合，目前公司已验证具备全国连锁扩张复制能力。 智能配用电板块：订单数量增幅较大，积极布局海外市场 2022年收入68.09亿元（yoy+26.50%)，其中国外实现收入16.40亿元， 占比24%（yoy+29.88%）。公司累计在手订单85.91亿元 （yoy+28.09%）， 其中国内54.29亿元（yoy+19.24%），海外31.62亿元（yoy+46.79%）；目前公司在70多个国家有合作伙伴，海外营销覆盖中东、欧洲、亚太、拉美等核心国家和地区；在巴西、印尼等国家设立合资公司，已形成全球营销网络，持续带动海外业务收入。同时公司与发电央企及新能源上市公司深度合作，助力发展新能源产品，未来 有望开拓新能源市场持续放量。 盈利预测和投资建议 考虑到公司康复医院占比逐渐增加，毛利率有所提升，电表业务净利率表现优异；我们调整盈利预测，预计公司2023-2024年营收分别为112、138亿元（原值为116/141亿元），对应增速分别为23%、23%；归母净利润为12.1、14.6亿元（原值为11.7/14.8亿元），对应增速分别为28%、20%，新增预测，2025年收入为164亿元，归母净利润为17.9亿元，对应EPS为0.86/1.04/1.27元，对应2023年4月28日13.8元/股收盘价，PE分别为16/13/11X；维持“增持”评级。 风险提示 智能电表订单不及预期风险、扩张和新建医院不及预期风险、医疗事故风险。