23Q1业绩亮眼，新业务初具规模

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兴业科技（002674）2022年年报及2023年一季报点评

核心要点：

• 2023年一季度业绩亮眼：营收同比增长79%，净利润同比增长629.6%，展现出强劲的增长势头。
• 盈利能力显著改善：一季度毛利率提升至17.8%，总费用率降至7.5%，净利率提高到7%。
• 消费修复背景下，主业有望逐步回暖：虽然鞋包带用皮革业务略承压，但考虑到疫情放开后的消费持续修复，预计下游需求有望逐步恢复。
• 汽车内饰皮革业务潜力大：通过收购并进一步持股宏兴皮革，切入汽车内饰皮革这一景气赛道，贡献新增量，尤其在新能源汽车市场的增长推动下，业绩表现亮眼。
• 二层皮业务逐步放量：积极延伸价值链，二层皮业务实现营收，形成规模效应。
• 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为0.79元、0.96元、1.23元，对应PE分别为14倍、11倍、9倍，维持“持有”评级。

风险提示：

• 汽车内饰皮革产能扩张速度不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 原材料价格波动超预期的风险。

财务预测与估值

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长至2539.77百万、3142.90百万、3903.99百万元，复合年增长率约为27.77%。
• 净利润：预计2023-2025年分别增长至230.36百万、280.30百万、357.78百万元，复合年增长率约为27.64%。
• 估值：2023年PE为14倍，PB为1.28，显示出较低的估值水平。

结论

兴业科技在2023年一季度实现了亮眼的业绩增长，尤其是在汽车内饰皮革业务方面的潜力巨大。随着消费环境的改善和公司战略的推进，预计未来业绩将持续增长。然而，投资者仍需关注产能扩张、市场竞争和原材料价格波动等潜在风险。总体而言，公司当前估值合理，维持“持有”评级。