比亚迪(002594)发布2023年一季报，实现营收1201.7亿元，同比增长79.8%；归母净利润41.3亿元，同比增长410.9%；扣非净利润35.7亿元，同比增长593.7%。公司23Q1销量高增带动业绩高增，单车毛利略有下滑。我们认为公司23Q1单车毛利环比略有下滑主要系公司部分车型降价所致。公司4月销量继续高增，看好后续规模化效应下单车盈利修复。我们预计公司2023-2025年归母净利润为279亿元、381亿元、526亿元，对应EPS分别为9.59元、13.10元、18.08元，维持“买入”评级。风险因素包括高端品牌车型上市进程不及预期、新车型销量不及预期、上游原材料价格波动风险等。
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