2023年一季报点评：利润快速增长，新项目落地可期

数据港公司在2023年一季度实现了稳健的增长，总收入达到3.7亿元人民币，同比增长8.6%；归母净利润为0.4亿元，同比大幅增长242.0%；息税折旧摊销前利润(EBITDA)为2.6亿元，同比增长12.1%。成本费用的改善以及项目的顺利落地是推动业绩增长的关键因素。

成本控制方面，公司一季度的毛利率达到了29.4%，相较于去年同期提升了4.3个百分点。这一增长主要是由于折旧费用的下降。数据中心作为资本密集型行业，设备投入要求高，导致固定资产占比相对较大。截至2022年底，公司有机柜数量为7.4万个。自2018年至2022年，公司业务规模从68MW增长至371MW，年复合增长率虽然在2019年至2022年间放缓至1.2%，但早期资产的折旧年限逐渐到期，成为推动毛利率提升的因素之一。

在费用率上，一季度公司的管理费用率同比下降了1.2个百分点，这反映出公司业务规模化带来的管理效率提升。然而，研发费用率则有所上升，增加了1.1个百分点，这可能反映了公司加大对数据中心运维技术的投入。随着数据中心运维平台和无人巡检技术的成熟，未来管理费用率有望进一步优化。

面对泛在算力互联的需求增长，包括金融、交通、教育、工业在内的多个行业对更广泛、高质量的算力服务有强烈需求。基于此需求，算力网络成为下一代算力基础设施的重点发展方向。中国联通、中国电信和中国移动均在进行算力网络的建设和升级，强调“云”的核心地位，融合网络、算力和存储资源，推进云网一体化服务，并针对不同场景提供定制化解决方案。

考虑到中国各行业数字化转型的加速趋势，以及数据中心作为数字基础设施的重要角色，预计数据中心产业将面临更大的发展机遇。预计2023年至2025年的公司收入将分别达到16.6亿、18.5亿和19.9亿人民币，EBITDA分别为11.0亿、13.3亿和15.2亿人民币，归母净利润为1.6亿、2.4亿和2.6亿人民币。以4月28日收盘价计算，对应市盈率为70倍、49倍和44倍。基于上述分析，维持对公司“推荐”评级。

同时，投资者应注意潜在的风险，包括客户集中度较高、市场竞争加剧以及项目交付风险。

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