2023年一季报点评：3C业务快速增长，费用率上提压制利润端表现

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公司2023年一季度业绩分析

主要增长点

• 3C业务：得益于产品持续渗透至核心客户的产品线，并且终端客户对品质的重视推动了自动化程度提升，带来新的视觉需求。
• 新能源行业：新客户拓展与改造项目需求增加，同时，核心客户对产品检测需求及要求的提升，促进了深度学习（工业AI）和3D视觉工序的持续增长。

收入与利润情况

• 收入：2023年一季度实现营业收入2.51亿元，同比增长14.73%，略低于预期。
• 利润：实现归母净利润6561万元，同比增长3.81%；扣非归母净利润5868万元，同比增长3.79%。销售净利率和扣非销售净利率分别为26.18%和23.42%，较去年同期分别下降2.76pct和2.47pct。

成本与费用

• 毛利率：销售毛利率为66.27%，同比提升0.93pct，主要归因于高毛利率的3C业务收入占比提升。
• 费用率：期间费用率为39.01%，同比上升3.25pct，主要由于为确保订单交付而扩大人员规模所导致。

行业前景与公司战略

• 市场趋势：中国机器视觉市场规模预计从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元，年复合增长率（CAGR）为37%，显示为长坡厚雪赛道。
• 公司定位：相较于基恩士和康耐视，公司在收入和利润方面有较大的成长空间，得益于其完善的产品线，特别是强大的软件能力。
• 扩展计划：公司将继续巩固在3C行业的优势，并拓展至新能源、半导体、光伏等领域，进一步扩大成长空间。

预测与评级

• 盈利预测：维持2023-2025年归母净利润预测分别为4.89、6.82和9.27亿元。
• 估值与评级：当前市值对应的PE分别为38、27、20倍。鉴于公司在3C行业持续扩张的潜力以及新能源业务的增长空间，维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源放量风险：新能源行业需求放量可能低于预期。
• 盈利能力风险：可能面临盈利能力下滑的风险。
• 行业拓展风险：行业拓展可能不达预期。