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传音控股(688036.SH)是一家专注于新兴市场,特别是非洲市场的手机制造商。公司2023年第一季度实现营收92.7亿,同比减少16.1%,归母净利5.24亿元,同比减少34.1%。尽管受到通胀等外部冲击,非洲手机市场萎缩明显,但随着通胀的回落,预计非洲手机市场将触底回升,传音非洲手机业务有望迎来量价齐升。此外,公司积极拓展家电、配件和移动互联网业务,新业务空间巨大。预计2023-2025年实现收入598/722/815亿元,实现归母净利润40.3/52.2/58.6亿元,维持“买入”评级。