口子窖是一家主要从事白酒生产和销售的公司。根据年报和一季报，2022年公司实现营收51.4亿元，同比增长2.1%；实现归母净利润15.5亿元，同比下降10.2%。2023年一季度，公司实现营收15.9亿元，同比增长21.3%；实现归母净利润5.4亿元，同比增长10.4%。公司高档酒实现收入占收入比重位96.3%（yoy+0.1pct），预计产品结构有所升级。23Q1，高档酒实现收入15.1亿元（yoy+21.8%），占收入比重同比提升0.9pct至96.8%。23Q1末，公司合同负债为4.5亿元（yoy+18.1%）。22年扣非净利率小幅上升，23Q1毛利率下滑、费用率提升，净利率下滑。23Q1末，公司省内、省外分别有504、392家经销商，环比22年末增加26、11家。公司推出兼系列，有望提升渠道利润，加强渠道推力，加速产品结构升级。预计公司23-25年每股收益分别为3.25、3.75、4.24元，目前公司的合理估值水平为23年25倍市盈率，对应目标价为81.25元，维持买入评级。
