原料降价兑现，经营有望持续恢复

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道道全公司（股票代码：002852.SZ）发布2022年度报告和2023年第一季度报告，详细情况如下：

2022年业绩概览：

• 营业收入：70.3亿元，同比增长29.0%。
• 归母净利润：-4.2亿元，同比下降117.7%。
• 2023年一季度业绩：
  • 营业收入：17.5亿元，同比增长41.3%。
  • 归母净利润：1.1亿元，同比增长300.3%。

业绩亮点：

1. 原料价格影响：2022年，公司面临高原料成本压力，导致包装油业务亏损。但随着2023年一季度原料价格下跌，特别是4月26日全国进口四级菜油现货价下跌至8659元/吨，显示菜系供应趋势难以逆转，预示利润端将持续恢复。
2. 成本控制与费用优化：通过调整销售策略和加大营销投入，如增加广告费用，拓宽渠道布局，特别是华东和非华中、西南区域经销商数量增加，以及优化销售结构（直销与线上直销增加），有效提升了盈利能力。
3. 产能释放预期：公司全资子公司茂名食用油加工项目投产，产能提升至超100万吨，并初步实现全国布局。这为产能释放提供了基础。

盈利预测与评级：

• 考虑原料价格下跌和压榨带来的额外收入，预计2023-2024年归母净利润分别为3.28亿和3.87亿，同比增长178.4%和18.0%。引入2025年预期4.55亿，同比增17.8%。
• 根据可比公司给予23年19xPE，目标价18.05元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 食品安全风险、原材料价格波动、市场竞争加剧、消费者需求变化、套期保值风险。

估值与投资建议：

• 目前股价为14.89元，目标价18.05元，市盈率15.4倍，市净率2.2倍。总股本和流通A股分别为34,397万股和27,691万股。
• 一周、一月、三月和十二月绝对表现分别为-3、24.37、26.49和31.52，相对表现分别为0.03、24.97、31.11和29.14。

分析师信息：

• 张斌梅：021-63325888*6090，zhangbinmei@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860520020002。
• 樊嘉敏、肖嘉颖等参与研究。

总结：道道全的季度报告显示，随着原料成本下降，公司业绩出现显著改善。通过优化成本控制、扩大销售渠道和提升产能利用率，公司有望进一步释放增长潜力。基于盈利预测和市场估值，维持“买入”评级，但同时也提醒投资者关注潜在风险因素。