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公司业绩与展望
全年业绩回顾：
- 2022年：公司实现营业收入76.61亿元，较前一年下降1.42%；归属于母公司净利润1.78亿元，同比下降73.5%；扣除非经常性损益后的净利润为0.43亿元，同比下降92.5%。
- 2023Q1：一季度，公司收入同比增长7.59%至18.66亿元，但归母净利润同比下降41.37%至0.58亿元，扣非归母净利润下降50.20%至0.41亿元。
成本与盈利压力：
- 主要成本压力来自沥青等原材料价格的大幅上涨，以及对部分高风险客户的供应收缩。
- 业绩承压还受到信用减值准备增加的影响，2022年度和2023Q1分别为2.24亿元和2.49亿元。
- 2022年综合毛利率降至21.21%，较前一年下滑7.30个百分点，2023Q1毛利率为21.59%，净利率为3.1%，较前一年同期分别下降4.15和2.61个百分点。
费用与现金流量：
- 期间费用率在2022年为16.05%，较前一年上升1.31个百分点。
- 2023Q1期间费用率略有改善，同比下降0.09个百分点。
- 经营活动现金流在2022年减少至2.35亿元，2023Q1为-6.57亿元，但收现比持续改善，从0.69提高到0.82。
风险提示与投资建议：
- 风险提示：房地产投资下滑超预期、沥青价格波动超预期、项目进展低于预期。
- 投资建议：考虑公司通过发行可转债推动产能扩张与智能化改造，结合防水行业新规带来的市场机遇，以及多元化业务布局，预计2023-2025年的每股收益分别为0.52元、0.75元、0.98元，对应市盈率为21.6倍、15.0倍、11.5倍。维持“买入”评级。
其他重要事项：
- 2023年4月20日，公司成功通过可转债审核，募集资金将用于产能扩建、智能化升级和补充流动资金。
- 防水行业新标准于4月实施，有望促进市场规模扩大和市场结构优化。
- 公司通过收购丰泽拓展减隔震业务，为公司开辟第二增长曲线。
- 市场预期2023年公司的业绩将有显著弹性。
