2023Q1业绩点评：新产能按步推进，ABC一体化正当时！

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公司发布的2023年一季度财报显示，营业收入为77.45亿元，同比下降1.04%，环比下降16.23%；归属母公司净利润为7.02亿元，同比增长208.78%，环比下降25.20%；扣非归母净利润为6.57亿元，同比增长254.69%，环比下降26.43%。业绩表现符合预期。

2023第一季度，公司在产业博弈和硅片价格坚挺的背景下，PERC电池销量约为9GW，同比增长13%，环比变化不大。每瓦净利估计在7-8分之间，较上一季度有所下降。公司预计全年PERC电池出货量将在33至36GW之间，上半年大尺寸电池供应仍然紧张，而下半年随着硅料供应的增加，预计电池盈利能力将得到改善。

公司正在逐步扩大ABC技术的生产。2022年，珠海工厂投产了6.5GW的ABC电池，并在一季度实现了小批量出货。预计在2023年第二季度，该工厂将满负荷运行。同时，计划在珠海和义乌建设18.5GW的ABC电池产能以及25GW的组件产能，目标是在年底形成25GW的ABC电池和组件一体化生产能力。预计2023年ABC组件出货量将达到5至6GW，这将得益于新技术带来的额外收益。

公司的ABC电池技术处于行业领先地位，目前的量产效率接近26.5%，预计年底可提升至27%。针对高端分布式市场，采用M10-72版型的组件功率可达600W以上，具有明显的产品优势，能享受高端市场的溢价。公司通过采用无银技术来降低成本，未来成本预计将与PERC技术持平，从而进一步推动业绩增长。

基于对ABC电池产能扩张、大尺寸电池盈利提升的预期，我们调整了盈利预测，预计2023至2025年的归母净利润分别为30.3亿、39.1亿、45.2亿元，同比增长30%、29%、16%。维持“买入”评级。

需要注意的风险包括政策执行不力、市场竞争加剧以及硅料价格出现超出预期的下跌等情况。