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康龙化成（300759）2021年中报显示，公司业绩符合预期，一体化平台优势和新业务拓展持续推进。2021年上半年，公司实现营业收入32.86亿元，同比增长49.81%；归母净利润5.65亿元，同比增长17.93%；扣非归母净利润5.83亿元，同比增长61.16%；经营性现金流净额8.45亿元，同比增长36.75%。经调整非会计准则归母净利润6.51亿元，同比增长50.92%。公司实验室服务收入达20.27亿元，实现客户订单增长和生物科学服务的快速发展。CMC（小分子CDMO）服务营收达7.62亿元，主要系前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段。临床业务方面，公司临床CRO服务实现营业收入4.23亿元，凭借着独特的“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化服务平台，公司的海外临床CRO服务取得稳健增长，国内构建深度融合的临床CRO平台，为客户提供一体化的临床CRO服务。公司通过收购Absorption Systems与ABL迅速建立细胞与基因治疗的实验室和CDMO服务能力。2021H1公司大分子与细胞基因治疗CDMO营收达到7166.14万元，毛利率为3.02%，未来有望为公司打开成长天花板。公司深化一体化平台发展战略，助力客户资源获取和盈利能力提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.39、19.37、25.57亿元，对应2021-2023年PE分别为108/80/61倍。维持“买入”评级。
