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宇通客车2023年第一季度业绩分析
主要财务指标
- 营业收入：2023年第一季度，宇通客车实现营收35.76亿元人民币，同比增长1.4%，但环比下降58.8%。
- 净利润：归属于母公司股东的净利润为1.21亿元人民币，实现了从亏损到盈利的转变，同比扭亏为盈，环比下降80.8%。
- 扣除非经常性损益后的净利润：0.48亿元人民币，同比扭亏为盈，环比下降91.5%。
毛利率与成本费用
- 毛利率：23Q1整体毛利率为21.5%，相比上一年度提高了6.5个百分点，预计主要由于海外销售中高毛利率产品的占比增加。环比下降4.6个百分点，可能因销量减少影响规模效应。
- 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别变动为8.5%、4.8%、8.2%、-0.4%，其中销售和研发费用率有所下降，管理费用率略有上升，财务费用率转正。
单车盈利能力
- 单车营收：23Q1单车平均营收80.6万元人民币，同比增长9.3万元，环比增长3.3万元。
- 单车归母净利润：23Q1为2.7万元，同比扭亏为盈，但环比下降2.9万元。
经营活动现金流
- 现金流：2023年第一季度经营活动产生的现金流量为4.1亿元人民币。
销量与市场表现
- 总销量：2023年1-3月累计销量为4439辆，同比下降10%。
- 大中客车销量：3463辆，同比下降15%。
- 新能源客车销量：762辆，同比下降54.3%，其中新能源公交客车销量608辆，同比下降51.7%。
海外市场进展
- 海外市场：宇通客车持续在全球范围内扩大市场份额，2022年累计出口客车超过8.6万辆，新能源客车在多个国际市场形成批量销售。特别是在中东、拉美、东南亚、欧洲等地，宇通成为重要的新能源客车供应商之一。通过国际化运维团队和KD组装合作等方式，宇通正在从产品输出转向技术和服务输出，增强其海外竞争力。
投资建议
- 市场前景：随着全球经济复苏和新能源客车需求的增长，宇通客车有望受益于周期与成长的双重驱动。
- 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为12.4亿、17.8亿、22.2亿，对应PE为25、17、14倍。
- 评级维持：“买入”，考虑到公司海外订单持续释放和国内市场需求回暖，看好公司业绩持续释放潜力。
结论
宇通客车在2023年第一季度实现了从亏损到盈利的转变，尽管营收和净利润受到一定影响，但其在海外市场尤其是新能源客车领域的持续扩张，以及在智能化和电动化的布局，为其未来发展提供了积极的信号。公司正逐步从传统客车制造商转型为解决方案提供商和服务供应商，这将有助于其在全球市场中进一步巩固地位。预计随着全球经济的复苏和新能源行业的快速发展，宇通客车的业绩将持续释放，维持“买入”评级。
