年报及一季报点评：业绩强劲、储备丰富、探索AI赋能

公司业绩概览

• 2022年：公司实现了总收入37亿元，同比增长57%，归母净利润10.3亿元，同比增长78%，扣非归母净利润9.6亿元，同比增长106%。这些成绩位于业绩预告区间的中枢位置。
• 2023年第一季度：公司收入为9.6亿元，同比下降7%，归母净利润2.9亿元，同比增长17%，扣非归母净利润2.86亿元，同比增长19%。

主要业务亮点

• 传奇奇迹基本盘稳固：得益于《原始传奇》、《热血合击》、《蓝月传奇》等长线产品的稳定运营，以及《天使之战》、《永恒联盟》等新产品的成功推出，公司在传奇奇迹领域保持了竞争优势。
• 自研体系优化：公司调整自研业务架构，实现管线化、标准化、模块化、自动化，旨在提高研发效率和降低成本。

产品与版号储备

• 丰富的产品线：公司计划年内上线包括《龙腾传奇》在内的多款传奇奇迹类产品，同时储备了《仙剑奇侠传：新的开始》、《归隐山居图》、《山海浮梦录》等创新品类产品，以及基于斗罗大陆、盗墓笔记等大IP的战略转型项目。
• 版号充足：确保了新产品的顺利推出，支持公司的持续增长。

AI技术应用

• 探索AIGC技术：与复旦大学合作，将AIGC技术应用于游戏产品AINPC的研发，有望实现首个搭载AI技术的斗罗大陆IP手游，提升美术生产力、研发效率和游戏玩法多样性。

盈利预测与投资建议

• 调整后的盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为51、60、69亿元，归母净利润分别为14.5、18.2、21.5亿元，分别同比增长41%、26%、18%。
• 估值与评级：基于PE估值法，给予2023年目标PE 30x，目标市值434亿元，目标价20.18元，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品上线风险：产品上线进度可能低于预期。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响消费者支出。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能增加，影响公司市场份额和利润空间。

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