技术持续提升，新产线有望产能释放

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年度报告总结

公司业绩概览

• 2022年财务表现：公司2022年的营业收入为16.86亿元人民币，同比增长6.21%。然而，归母净利润录得-12.01亿元，相比上一年度变化幅度为-0.17%。每股收益为-1.19元。

军工电子新产线进展

• 产能释放：成都高新西区产线通过质量管理体系现场审查并投入使用，截至2022年底已开始小批量生产。尽管受到供应链问题和物料不齐套的影响，但随着物料问题的解决，预计2023年度产线将实现饱和生产。
• 在手订单：公司年末在手订单接近4亿元，考虑到潜在客户需求，预计2023年度产线将保持较高生产水平。

船艇业务亮点

• 新订单：通过强化客户服务和销售渠道建设，公司2022年累计新签订单约5亿元，包括多个大型船艇项目如指挥测试艇、执法艇、游览船等，以及新能源船艇市场的新突破。
• 国际拓展：在拓展国际市场方面取得显著成果，特别是与香港市场的合作，签署了价值2.85亿港元的订单。

技术创新与研发

• 集成技术应用：公司采用三维集成技术完成宽带变频模块的研制，提升了仿真设计和工艺实现能力。
• 大功率组件研发：S/C/X波段功率至200W/T/R组件的成功研制，验证了大功率功放组件的可靠性和环境适应性，为市场拓展提供了技术支撑。
• 科研经费支持：公司全年获得纵向科研经费1400余万元，以及地方技改和科研项目经费910万元，为技术创新提供资金保障。

盈利预测与估值

• 增长预期：预计公司2023-2025年的营业收入分别增长至19.69亿元、23.47亿元、28.20亿元，净利润分别达到1.81亿元、2.77亿元、3.74亿元。
• 估值：基于公司的技术提升、订单增加等因素，给予公司2023年40倍市盈率的估值，目标价为7.17元，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场风险：包括智能船艇市场、订单交付、微波雷达市场以及军工电子市场的不确定性。
• 其他风险：非公开增发可能面临的失败风险。