教育行业周报：K12双巨头最新季报营收超预期，三垒股份拟收购美吉姆

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 18 页 证券研究报告 专题研究 广证恒生新三板教育指数走势 教育行业周报：K12双巨头最新季报营收超预期，三垒股份拟收购美吉姆 2018年1月29日 黄莞（分析师） 田鹏（研究助理） 电话： 020-88832319 020-88832286 执业编号： A1310517050001 A1310117080001 邮箱： huangguan@gzgzhs.com.cn tian.peng@gzgzhs.com.cn 本期观点 本期广证恒生新三板教育指数上涨0.74%，领先三板成分指数2.20个百分点，领先三板做市指数1.93个百分点。本期最受关注的当属K12课外培训行业双巨头新东方、好未来相继发布季度报告。其中，新东方2018Q2净收入同比增加36.9%，略超指引，归母净利润同比下滑58.7%，但我们认为不必过于悲观，主要原因是根据过去几年财报来看，Q2财季对当年的归母净利润的贡献度占比不到5%，同时本季度运营效率有明显的复苏迹象，建议重点关注长期运营效率是否能如期的持续提升。好未来2018Q3营收略超预期，净利润大增198%，业绩持续兑现，股价大涨近18%。在K12赛道成长性与结构性的双重机会下，我们看好具备核心竞争力且能够综合线上线下优势、稳步推进内生外延并实现标准化低成本扩张的 K12 头部企业。 公司要闻 （1）龙门教育：发布2017年业绩预告，营收利润增长可佳。 （2）三垒股份：拟收购美吉姆，布局早幼教领域。 （3）盛通股份：5635万元投资新东方旗下迈格森。 （4）枫叶教育：拟设立济南枫叶国际学校。 （5）睿见教育：拟于江门市开设寄宿制学校。 （6）新东方：2018Q2净利润同比下滑58.7%，不必过于悲观。 （7）博实乐：2018Q1营收4.65亿，盈利拐点后保持快速提升。 （8）好未来：2018Q3净利润同比增长198.4％，业绩持续兑现股价大涨近18%。 （9）教育部发布“课标”改革，AI、算法、开源硬件等进入全国高中课堂。 （10）编程猫获清华系慕华教育战略投资。 本期新三板市场 上周教育行业总成交数量为255.22万股，相比上上周减少了85.08%；总成交金额为527.64万元，相比上上周减少了96.70%。上周教育行业公司中，有25家公司发生交易，上涨家数11家，下跌家数11家，持平家数3家。上周教育行业PE（TTM）为33.98倍，较上期下跌0.62倍。本期教育行业新增1家挂牌企业，1家企业发布定增预案，0家发布并购重组计划。 上 做市公司/三板做市指数走势美格/三板第59期（2018.1.15—2018.1.26） 新三板教育行业数据 指标 上周交易 总市值（亿） 939.47 流通市值（亿） 519.22 成交数量（万股） 191.37 成交金额（万元） 388.41 挂牌公司数量 276 广证恒生 做中国新三板研究极客 -15%-10%-5%0%5%10%15%2017/1/32017/2/202017/4/92017/5/272017/7/142017/8/312017/10/182017/12/52018/1/22广证恒生新三板教育指数变化率三板成指变化率 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共18页 证券研究报告 专题研究 目录 1. 公司要闻 .....................................................................................................................................................4 2. 主板关注 .....................................................................................................................................................4 3. 海外关注 .....................................................................................................................................................6 4. 行业动态 .....................................................................................................................................................9 5. 新三板市场表现回顾 ............................................................................................................................ 11 5.1上周新三板教育指数上涨0.74% .................................................................................................................... 11 5.2上周教育行业总交易量减少，总成交金额减少 ........................................................................................ 12 5.3上周教育行业有25家公司发生交易，培诺教育领涨 ............................................................................ 13 5.4上周教育行业PE（TTM）为33.98倍，较上期下跌0.62倍 .............................................................. 14 5.5本期教育行业1家公司发布定增预案 .......................................................................................................... 14 5.6本期教育行业0家公司发布并购重组计划 ................................................................................................. 15 5.7本期教育行业新增1家挂牌企业 ................................................................................................................... 15 5.8教育行业新增待审查企业0家 ........................................................................................................................ 15 5.9教育行业重点个股情况一览 ............................................................................................................................ 15 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共18页 证券研究报告 专题研究 图表目录 图表1.教育行业公司要闻点评 .....................................................................................................................4 图表2.主板事件点评 ....................................................................................................................................4 图表3.一张表看主板市场 .............................................................................................................................5 图表4.海外新闻关注 ....................................................................................................................................6 图表5.一张表看海外市场（港股） ..............................................................................................................9 图表6.一张表看海外市场（美股） ..............................................................................................................9 图表7.行业动态关注 ....................................................................................................................................9 图表8.广证恒生新三板教育指数走势 ........................................................................................................ 11 图表9.教育指数与三板成指变化率对比 ..................................................................................................... 11 图表10.广证恒生新三板教育行业指数上周表现 ........................................................................................ 11 图表11.上周教育行业成交数量下降，成交金额下降 ................................................................................. 12 图表12.教育行业历史成交量 ..................................................................................................