策略周报：风险暂时释放，建议关注绩优低估值板块

请务必阅读正文后的重要声明部分 2016年04月24日 证券研究报告·策略研究 策略周报（04.18-04.24） 风险暂时释放，建议关注绩优低估值板块 摘要 西南证券研究发展中心  本周有两大因素值得关注：一是期货市场走势异常，周期品涨价再现“周期复辟悖论”，需要关注期货市场调整后资金的跷跷板效应；二是需要关注金融业“营改增”对于市场的影响。  期货市场的调整对于A股影响偏于中性。一方面，期货市场的调整可能会对资金起到一个调整配置的作用，另一方面，期货市场价格下跌可能会连带A股周期品个股出现回调。  营改增的制度变革将使金融业税率小幅上升，对于债券市场可能构成一定的负面冲击，但是对于股票市场的影响是较为中性的。  总体来看，我们认为目前仍然处于春季反弹的下半场。短期内，市场急跌后风险被部分释放，但我们在上期策略周报《反弹进入下半场，且战且退》中描述的制约A股反弹高度的三大因素：经济反弹不可持续、利率通胀可能反转、套牢盘及解禁盘过重，都将在中期内制约A股上行高度。  从投资方向上来看，我们建议关注安全边际高、业绩增长稳定的低估值板块及个股。如耐用消费品行业中增长稳定的领军企业、某些周期品子行业中景气复苏度较高的企业、具备景气回升预期的企业等。建议关注云南盐化（002053）、丽珠集团（000513）、沱牌舍得（600702）等。 分析师：朱斌 执业证号：S1250515070001 电话：021-68415861 邮箱：zhbin@sw sc.com.cn 相关研究 1. 策略专题报告：金融市场：“营改增”冲击几何？（2016-04-23） 2. 策略点评报告：投资需要安全感，不靠荷尔蒙发酵（2016-04-20） 3. 策略周报（0411-0417）：反弹进入下半场，且战且退（2016-04-17） 4. 策略周报（0404-0410）：反弹仍在窗口期，曲折上行（2016-04-10） 5. 策略周报（0328-0403）：反弹仍继续，但动能在衰减（2016-04-05） 6. 策略专题报告：通胀预期抬头，应该投哪些？ (2016-04-01) 7. 策略日报（0330）：数据真空期下的甜蜜反弹 (2016-03-30) 8. 策略专题报告：光通信投资加速孕育的机会 (2016-03-28) 9. 策略周报（0321-0327）：反弹仍持续，但需注意通胀冲击 (2016-03-27) 10. 策略点评报告：注册制如何实施？博元退市或是信号 (2016-03-24) 策略周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 一、策略观点 ..................................................................................................................................................................................................... 1 二、流动性跟踪 ................................................................................................................................................................................................ 4 1、银行间流动性：流动性趋紧，公开市场操作连放巨量 ......................................................................................................... 4 2、股票市场资金流动：创年内单周资金净流出最高纪录 ......................................................................................................... 5 3、解禁：本周解禁压力骤增............................................................................................................................................................... 5 三、市场回顾 ..................................................................................................................................................................................................... 7 1、指数表现：A股惨淡，放量下跌 .................................................................................................................................................. 7 2、估值状况：伴随股市惨淡，各板块估值走低 ........................................................................................................................... 8 四、市场情绪 ..................................................................................................................................................................................................... 9 1、买方情绪：机构依然谨慎，基金仓位微降................................................................................................................................ 9 2、卖方情绪：卖方推荐指数小幅上涨 ............................................................................................................................................. 9 3、题材股炒作热情：题材股炒作热情小幅升温 ........................................................................................................................... 9 五、近期热点数据跟踪 .................................................................................................................................................................................10 1、通胀水平：蔬菜价格下降、猪价比想象中更坚挺 ................................................................................................................10 2、人民币走势与外汇储备 .................................................................................................................................................................10 3、期货市场如坐过山车......................................................................................................................................................................11 4、上中下游行业数据跟踪 .................................................................................................................................................................12 六、政策动向回顾与未来经济事件提醒..................................................................................................................................................14 1、近期政策动向回顾 ..........................................................................................................................................................................14 2、未来经济事件提醒 ..........................................................................................................................................................................15 策略周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 图目录 图1：部分大宗商品今年上涨幅度 .............................................................................................................................................................. 1 图2：螺纹钢期货量价齐升 ........................................................................................................................................................................... 2 图3：7天回购利率近期上升 ......................................