通信行业2020年9月投资策略：关注半年报绩优、低估值领域标的

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 通信 [Table_IndustryInfo] 通信行业2020年9月投资策略 超配 （维持评级） 2020年09月04日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 关注半年报绩优、低估值领域标的  8月行情回顾：通信板块微跌 8月沪深300指数全月上涨121.17点，涨幅2.6%，通信（申万）指数下跌21.69点，跌幅0.8%，弱于大市。TMT板块8月表现各异，通信、电子板块微跌，涨幅垫底。 8月份总体表现一般，北斗板块受益军工周期涨幅较大，物联网、视频会议等表现较好。从近一年的情况看，通信行业估值一路上行，8月份相对于7月份有所调整。  半年报总结：二季度强势反弹，基建端表现亮眼 通信行业，二季度逐步走出疫情阴霾后，整个板块单季度收入增速12%，净利润增速8%。在此背景下，二季度公募基金持仓也开始显著上升，达到了5.93%。 二季度光模块细分环节表现优异，其次是5G板块、北斗板块。收入及利润增速靠前的主要为基础设施环节。而应用环节如物联网、视频会议、可视化等，业绩增速均不理想。 我们认为，通信行业全年业绩有望延续这一趋势，2020年是5G建设高峰第一年，基建产业链的各个环节都有望受益。重点关注光模块公司（中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、博创科技）、IDC（光环新网、宝信软件、数据港、鹏博士、城地股份）、云计算（紫光股份）。 此外，物联网板块收入增速较高，后续成长值得关注，重点推荐物联网模组（移远通信、广和通）、智能表计（宁水集团、新天科技、三川智慧）。  估值分化严重，关注低估值领域标的 通信行业高估值（前20%）的中位数为50倍PE，低估值只有19倍，分化较为严重。而整个行业8月底PE（TTM）为69.3倍，处于过去一年的较高水平。因为我们认为高估值区间的个股估值较高，应关注低估值区间股票估值的回归，如中国联通、IDC（城地股份）、物联网（拓邦股份）。  重点推荐组合： 2020年9月份通信板块重点推荐组合为：亿联网络、移远通信、鹏博士、紫光股份、拓邦股份、新天科技、中际旭创。 风险提示： 全球疫情加剧风险、5G投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020E 2021E 2020E 2021E 603236 移远通信 买入 208.57 22,320 2.11 3.89 98.8 53.6 002139 拓邦股份 买入 7.01 7,226 0.30 0.39 23.4 18.0 600804 鹏博士 买入 9.55 13,679 0.3 0.44 31.8 21.7 603700 宁水集团 买入 35.18 7,150 1.39 1.73 25.3 20.3 300308 中际旭创 买入 59.21 42,227 1.26 1.88 47.0 31.5 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（2020.8.31） 相关研究报告： 《通信行业2020年8月投资策略：聚焦通信三大主线：5G、云数据、物联网投资机会》 ——2020-08-13 《通信行业2020下半年投资策略：方向：5G，拨“云”见“物”》 ——2020-07-06 《国信通信-行业专题-深度报告：5G新基建最新进展及投资机会》 ——2020-07-03 《空天互联网观察系列之一：通导融合，从StarLink看北斗与空天互联网将大力发展》 ——2020-06-14 《通信行业2020年6月投资策略：继续聚焦政策重点方向：5G、IDC、物联网投资机会》 ——2020-06-09 证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： chengcheng@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.41.6S/19N/19J/20M/20M/20J/20上证综指通信 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 8月行情回顾：通信板块微跌 ...................................................................................... 4 8月通信板块下跌0.8%，弱于大市 ..................................................................... 4 8月通信板块估值有所调整 .................................................................................. 4 9月通信板块重点推荐组合 .................................................................................. 5 半年报总结：二季度强势反弹，基建端表现亮眼 ......................................................... 6 二季度业绩强势反弹，基金持仓显著增加 ............................................................ 6 基础设施环节业绩表现较好，应用端有待培育 ..................................................... 7 估值分化严重，关注低估值领域标的 ........................................................................... 8 重点公司半年报解读 .................................................................................................... 9 投资建议：关注半年报绩优、低估值领域标的 ........................................................... 13 风险提示 .................................................................................................................... 14 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 15 分析师承诺 ................................................................................................................ 15 风险提示 .................................................................................................................... 15 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 15 pOsMqNoRsOnQtOmOtQpOoNaQdN8OpNrRsQmMkPrRxOiNpPmR9PpOyRNZpMoRuOpPtQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：通信行业指数8月走势 ...................................................................................... 4 图2：申万各一级行业5月涨跌幅 ............................................................................... 4 图 3：通信行业8月各细分领域涨跌幅 ....................................................................... 4 图4：通信行业（申万分类）2010年以来PE/PB ....................................................... 5 图5：通信行业（申万分类）近1年PE/PB ................................................................ 5 图 6：通信行业8月涨跌幅前后十名 ........................................................................... 5 图 7：通信行业2020Q1~2020Q2营业收入及增速（亿元） ...................................... 6 图 8：通信行业2020Q1~2020Q2净利润及增速（亿元） .......................................... 6 图 9：通信行业公募基金持仓比例变化 ....................................................................... 6 图 10：通信行业各细分板块二季度业绩增速 .............................................................. 7 图 11：通信行业估值水平分化 .................................................................................... 8 表 1：国信通信2020年9月推荐组合 ........................................................................ 5 表 2：公募基金持仓比例前十个股 .............................................................................. 6 表 3：通信行业上半年利润增速40%以上个股 ............................................................ 7 表 4：通信行业低估值水平个股 .................................................................................. 8