2022年年报及2023年一季报点评：Q1业绩略低于预期，单位盈利回落触底

年报及一季度财报总结

公司业绩概览：

• 2022年：公司营收达到427.9亿元，同比增长505.44%，归母净利润30.07亿元，同比增长153.96%。扣非净利润为30.31亿元，同比增长154.79%。
• 2023年一季度：营收为131.76亿元，同比增长115.81%，但归母净利润仅为2.81亿元，同比大幅减少72%，扣非归母净利润亦减少了73.44%。

主要财务指标变化：

• 毛利率：2022年为12.48%，相比前一年减少13.86个百分点；2023年一季度为5.3%，较上一季度减少5.1个百分点。
• 净利率：2022年为7.03%，同比减少9.73个百分点；一季度为2.1%，同比减少14.3个百分点。

锂电池业务分析：

• 销量与盈利：2022年铁锂出货量32.39万吨，2023年一季度销量同比增长90%，但盈利受到碳酸锂价格下跌的影响，单吨盈利降至0.3万元。
• 产能规划：公司计划在2023年底前将铁锂产能扩大至约90万吨，通过新建项目和现有产能的扩展来实现这一目标。
• 成本控制：公司采取措施降低费用，2022年期间费用率下降，但一季度期间费用率有所反弹。

资产管理：

• 存货与应收账款：一季度末，存货减少65.8%，应收账款减少11.79%，显示公司对资产的管理较为谨慎。
• 现金流：经营活动现金流净额为负，但同比显著增长，表明公司在资金使用上有较大的现金流出。

预测与评级：

• 盈利预测：考虑到行业加工费的下滑，调整了未来三年的盈利预测，下调至20.5亿、27.4亿和35亿元，对应PE分别为15、11和9倍。
• 投资评级：“买入”，反映对公司长期发展前景的乐观预期。
• 风险提示：行业竞争加剧、电动车销量下滑以及碳酸锂价格波动是主要风险因素。

结论：

公司2022年度业绩符合市场预期，但2023年一季度表现略低于预期，主要受碳酸锂价格下跌影响，导致盈利下滑。公司的产能扩张计划旨在增强竞争力，同时，通过优化费用控制和资产管理，保持财务健康。长期来看，公司仍被看好，但面临行业竞争和原材料价格波动的风险。

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