23Q1季报点评：23Q1景气度改善，盈利能力显著修复

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《海南机场(600515.SH)23Q1季报点评：23Q1景气度改善，盈利能力显著修复》

海南机场在2023年第一季度实现了营收12.59亿元，同比增长5.90%，环比下降27.92%；归母净利润为2.33亿元，同比增长209.73%，环比增长52.33%；扣非归母净利润为1.97亿元，同比增长174.89%。业绩提升的主要原因是机场业态生产经营指标同比增加，以及被投资单位生产经营效益改善，导致公司投资收益提升。

收入端，2023年一季度，三亚凤凰机场累计完成航班起降3.6万架次，旅客吞吐量619.5万人次，均创历史高位，反映出海南地区强大的旅游吸引力。此外，离岛免税市场景气，销售额同比增长18%，表明消费市场回暖。

利润端，公司盈利能力显著增强。毛利率从22Q1的34.9%提升至50.49%，销售净利率从21.25%提升至21.25%。这得益于期间费用的优化和投资收益的增加。

展望未来，多项催化剂有望推动公司发展。包括两个机场免税店精品品牌的持续入驻、凤凰机场法式花园的开业预期，以及海控免税城、cdf日月店租金合同调整至3%扣点水平，预计将促进销售规模的扩大，实现共赢局面。

投资建议方面，公司作为海南自贸港建设的重要参与者，预计将受益于政策和市场发展。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为11.25亿、13.47亿、15.52亿，对应PE分别为48、40、35倍，BPS分别为2.77、2.39、2.27倍。