2022年报及2023一季报点评：业绩维持高增，看好个贷不良新机遇

海德股份年度与季度业绩分析

主要业绩概览

• 2022年及2023年第一季度：公司营收分别达到10.63亿元和3.05亿元，同比增长59.46%和51.65%；归母净利润分别为7.00亿元和1.92亿元，同比增长82.63%和50.84%。

个贷不良业务发展展望

• 市场背景：政策推动下，个贷不良资产批量转让成为新蓝海。2021年银保监会发布相关通知，启动个贷不良资产批量转让试点。
• 公司战略：海德股份通过增资控股西藏峻丰，迅速进入个贷不良市场。利用大数据与AI技术构建全链条、智能化的处置体系。
• 业务模式：分为受托清收与收购清收两种模式。受托清收服务费按回款金额的30%-40%收取，预计不同时间内的本金回收率为15%-30%。
• 发展目标：计划在未来一年内将受托清收服务累计管理资产规模提升至1000亿元，三年后提升至4000亿元，其中受托清收模式占比有望超过80%。

机构困境资管业务

• 能源领域：依托控股股东永泰集团在能源领域的深厚资源，公司专注于能源类困境资产的管理和投资，2022年末投资余额为51亿元，占总余额的67%。
• 商业地产领域：聚焦于北京、长三角等地区，通过收取租金和资产改造增值实现稳定收益，2022年末投资余额为9亿元，占总余额的12%。
• 上市公司领域：通过收购海伦哲11.96%的股权成为第一大股东，助力公司提质增效，化解退市风险。2022年末，该投资参考市值约为4亿元，占总余额的6%。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：调整后的2023-2024年归母净利润预测分别为11.36亿元和15.71亿元，同比增速分别为62.20%和38.30%。
• 估值：当前市值对应2023-2025年PE分别为14.87倍、10.75倍和8.08倍。
• 投资评级：鉴于公司业绩增长潜力和市场前景，维持“买入”评级。

风险提示

• 监管环境：监管政策的收紧可能影响业务开展。
• 业务拓展：个贷不良业务的拓展速度可能低于预期。

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