Q1业绩承压，静待成本改善

洽洽食品一季度业绩简评

业绩概览：

• 营收：2023年第一季度，洽洽食品实现营业收入13.4亿元，同比下降6.7%。
• 净利润：实现归母净利润1.8亿元，同比下降14.4%；扣非净利润1.4亿元，同比下降21.7%。
• 动销与销量：一季度动销表现不佳，主要因备货节奏提前至去年11-12月，以及消费力尚未完全恢复，提价影响了补库存情况。预计瓜子、坚果销量同比下滑超过两位数。
• 成本与费用：成本端，葵花籽采购价格上涨超10%，国葵成本压力较大；渠道结构变化导致低毛利渠道占比提升。费用端，营销投入、员工增加及研发支出增加。

短期挑战与展望：

• 基本面短期承压：消费力的恢复缓慢及渠道结构变化对利润造成扰动。
• 成本改善预期：预计随着消费力的逐步恢复和多元化渠道的拓展，收入增速有望回暖。成本压力可通过产品结构调整和费用管控缓解。
• 成本与销售预期：关注下半年葵花籽种植面积增加带来的成本下行潜力，以及旺季动销情况。

财务预测与评级：

• 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别为78.8亿、89.9亿、102.4亿元，同比增长14.4%、14.1%、13.9%。
• 净利润预测：归母净利润分别为10.7亿、13.2亿、16.1亿元，同比增长9.4%、23.6%、22.2%。
• 估值与评级：对应2023年PE为21倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 食品安全风险：产品安全问题可能影响消费者信任度。
• 新品放量不及预期：新产品的市场接受度存在不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额下滑。