油脂日报：报告相对利空，油脂持续震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 油脂观点 ■ 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2309合约7044元/吨，环比上涨44元，涨幅0.63%；昨日收盘豆油2309合约7546元/吨，环比上涨18元，涨幅0.24%；昨日收盘菜油2309合约8238元/吨，环比上涨12元，涨幅0.15%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7756元/吨，环比下跌46元，跌幅0.59%，现货基差P05+254，环比下跌90；天津地区一级豆油现货价格8139元/吨，环比下跌4元/吨，跌幅0.05%，现货基差Y05+353，环比上涨20；江苏地区四级菜油现货价格无报价。 上周三大油脂期货盘面先上涨后下跌，其中豆油跌幅最大，棕榈油表现较强。周初受宏观数据影响，商品交易经济复苏逻辑盘面普涨，棕榈油带领油脂上涨；而后因美联储加息在即，市场担忧连续加息可能遏制经济增长和能源需求，原油承压下跌，另外因巴西大豆升贴水继续下跌和马来出口数据不佳，导致周五油脂价格大跌。 后市看，豆油方面，全美油籽加工商协会（NOPA）4月17日公布的数据显示，美国3月大豆压榨量大增至15个月高位1.85810亿蒲式耳，较2月的1.65414亿蒲式耳增加12.3%，美国需求尚可；4月20日晚美国农业部公布截止4月13日美国大豆出口净销售以及装船数据，受消费国需求疲软影响，大豆出口销售数据低于预期，CBOT美豆价格走弱；南美端，巴西大豆港口溢价最近几天降至历史低点，如上周在帕拉纳瓜等港口，5月交货的升贴水一度甚至跌至每蒲式耳-200个基点，基差走低继续利空大豆，豆油进一步承压下行；国内随着进口大豆GMO、CIQ证书问题解决，到港大豆得以放行，后期预计油厂开机率上升，现阶段豆油已从供需紧平衡慢慢向供过于求的状态转换，日渐宽松的供应以及竞品油脂的影响，预计基差还有下跌空间，行情偏弱震荡。 棕榈油方面，印尼棕榈油协会（GAPKI）近日发布数据显示，印尼2月份棕榈油产量降至425万吨，1月份为426万吨；印尼2月棕榈油库存降至264万吨，1月为310万吨；印尼2月棕榈油出口量降至290万吨，1月为295万吨，数据稍利多，给予棕榈油一定支撑。4月17日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-15日马来西亚棕榈油产量增加22.50%；而据Amspec Agri、ITS、SGS等机构数据显示，2023年1-20日马来出口大幅下滑，数据利空。国内方面，棕榈油4-6月进口利润倒挂，买船意愿较弱，且现有库存大多已有货权，棕榈油有望进入去库阶段；受制于消费疲软，终端提货缓慢，各地基差稳中偏弱。整体看，棕榈油供应端稍有利多，但近期国际原油价格下跌，对植物油价格带来溢出影响。棕榈油预计在宏观悲观情绪带动下跟随大宗商品市场整体承压下行。 期货研究报告|油脂日报2023-04-26 报告相对利空，油脂持续震荡 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂日报丨2023/04/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 菜籽油方面，19日，联合国方面和俄乌双方分别证实，经历两天暂停后，黑海运粮船登船检查已于当天恢复。海外市场加拿大菜籽止跌反弹，随着加籽价格止跌回升，进口压榨利润由正转负，或将影响后期菜籽买船，供应压力有望短期缓解。据Mysteel数据显示，4月油菜籽进口到港量大约在78万吨左右，近两周部分油厂因菜粕胀库停机，油厂开机率较低；随着天气逐渐转暖，水产养殖对菜粕需求逐渐提高，油厂的开机率有望维持较高水平。后期菜油供应相对宽松，需求疲软，供需难有亮点，预计菜油跟随其他油脂弱势震荡。。 ■ 策略 单边谨慎看空 ■ 风险 无 油脂日报丨2023/04/26 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 油脂观点 ...................................................................................................................................................................................................... 1 市场要闻及动态 ......................................................................................................................................................................................... 4 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 6 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：%........................................................................................................................................................... 6 图 3: 马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 6 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 ........................................................................................................................................ 6 图 5: 马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 6: 马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 6 图 7: 印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨 ..................................................................................................................................... 7 图 8: 印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................. 7 图 9: 中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 7 图 10: 中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 ....................................................................................................................................... 7 图 11: 华东菜油库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 7 图 12: 中国棕榈油库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................... 7 图 13: 三大油脂库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 8 图 14: 菜油进口量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................................ 8 图 15: 中国豆油进口量丨单位：万吨.................................................................................................................................................... 8 图 16: 中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................... 8 图 17: 天津一级豆油基差丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................. 8 图 18: 广东棕榈油基差丨单位：元/吨..........................................................................