根据所提供的研报内容，以下是针对南方航空（600029.SH）的研究总结：
卷首语：周期波动增加航空的魅力
- 长期角度：认为航空行业具有周期性和成长性，全服务航空在长期成长性上可能不足，但在中短期内存在足够吸引人的波动机会。
- 南方航空：作为国内机队规模最大的航空公司，预计2025年客运飞机数量达到1040架，2019-2025年累计增幅为22.6%。
长期角度：行业成长期+净利率中枢抬升
- 行业需求：中国航空出行处于成长期，主要由经济活动和人均可支配收入增长驱动。
- 盈利能力：中国航空净利率中枢有望持续提升，原因在于人口结构变化缩小淡旺季需求波动，以及退休人群旅游消费能力增强。
中短期：新一轮航空大周期正在徐徐展开
- 供需错配：新一轮大周期的启动源于供需失衡，具体表现为航空旅客需求与运输能力的增长不匹配。
- 趋势验证：随着航空需求从恢复式增长转向自然增长，新的周期正在形成。
盈利预测及投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为1545.29亿元、1873.99亿元和2139.36亿元，归母净利润分别为34.65亿元、182.03亿元和271.18亿元。
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，考虑到南方航空在国内市场的领先地位，在这一轮航空复苏周期中，预计将实现业绩弹性。
风险提示
- 宏观经济增长低于预期。
- 疫情反复。
- 油价大幅上涨。
- 汇率大幅度贬值。
南方航空概述
- 公司地位：国内最大的航空公司，拥有庞大的机队规模，预计2025年将扩大至1040架飞机。
- 业务布局：以广州白云和北京大兴国际机场为双枢纽，特别关注高票价水平的中国港澳台航线，以提升整体票价水平。
- 经营效率：疫情前，整体客座率持续提升，表明运营效率有所改善。
- 疫情影响：疫情对公司的盈利能力产生了显著冲击，导致巨额亏损，但经营效率的优化也有所体现。
综上所述，南方航空在面对全球航空业的大环境变化时，正逐步调整策略，应对新的市场机遇和挑战。
