2022年业绩亮眼，高分红延续

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山西焦煤发布2022年业绩报告，归母净利润107.22亿元，同比增长110.17%。公司拟派发现金股利68.13亿元，对应每10股派发现金红利12.00元（含税），全年分红比例为归属于本公司股东净利润的63.54%。2022年煤炭业务量减价增，成本管控良好，吨煤售价为1271.26元/吨，同比+36.87%；吨煤成本为425.14元/吨，同比+6.37%。2022年收购华晋焦煤再添优质焦煤资产，目前总产能上升至4890万吨/年，相较原有水平提升29.37%。公司地处山西，焦煤资源量多质优，成本管控优于同行，后续华晋焦煤产能释放和集团资产注入值得期待。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为649.43亿元、662.68亿元、678.63亿元，对应增速分别为-0.4%、2.0%、2.4%；归母净利润分别为113.94亿元、121.32亿元、126.34亿元，对应增速分别为6.2%、6.1%、4.1%。公司长期投资价值凸显，维持“增持-A”评级，6个月目标价13.14元。