业绩符合预期，多业务协同稳健发展

药明康德发布2023年一季报，实现营业收入89.64亿元，归母净利润21.68亿元，扣非归母净利润18.69亿元，经调整Non-IFRS净利润23.42亿元，经营活动现金流净额为30.27亿元。公司五大板块业务协同驱动稳健发展，其中Chemistry板块收入64.33亿，Testing板块收入14.53亿，Biology板块收入5.77亿，ATU板块收入3.24亿，DDSU板块收入1.66亿。一体化平台支持长期发展，新业务布局打开上升空间。预计2023年收入将继续增长5-7%，其中化学业务收入预计增长36-38%，其他业务板块收入预计增长20-23%，DDSU将持续业务迭代升级，预计收入下降超过20%。我们预计2023-2025年公司营业收入为416.18/501.86/653.94亿元，同比增长5.8%/20.6%/30.3%；归母净利润分别为94.45/109.48/144.70亿元，同比增长7.2%/15.9%/32.2%，对应2023-2025年PE分别为24/20/16倍。